Fed drukuje więcej i ustala limity
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 13.12.2012 (09:35)
Rezerwa Federalna jest zdeterminowana wspierać gospodarkę aż do skutku, czyli dopóty, dopóki stopa bezrobocia w USA nie spadnie poniżej 6,5 proc. Dodatkowe 45 mld dol., które miesięcznie będzie powiększało bilans Fed, jest niewątpliwie czynnikiem z fundamentalnego punktu widzenia pogarszającym perspektywy amerykańskiej waluty.
Federalny Komitet Otwartego Rynku zdecydował rozszerzyć od nowego roku program skupu obligacji o 45 mld dol. miesięcznie. Jest to dokładnie tyle, ile przeznaczane było na skup długoterminowych obligacji w ramach wygasającej z końcem roku Operation Twist. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami. Pieniądze będą przeznaczone na skup długoterminowych papierów rządowych (Treasuries).
Jednocześnie Fed poinformował, że wprowadza limity, po osiągnięciu których ilościowe luzowanie polityki pieniężnej będzie zakończone. Rezerwa będzie dostarczać płynności dopóki stopa bezrobocia będzie utrzymywała się powyżej 6,5 proc., a inflacja nie przekroczy 2,5 proc. Wprowadzenie limitów nie było decyzją oczekiwaną przez wszystkich analityków. Część spodziewała się, że stanie się to dopiero na początku 2013 r.
Fed nie zmienił znacząco prognoz makroekonomicznych na nadchodzące trzy lata. Spodziewa się, że PKB wzrośnie w 2013 r. o 2,3-3,0 proc., a w kolejnych dwóch przyspieszy powyżej 3 proc. Inflacja mierzona wydatkami na konsumpcję (PCE, Personal Consumption Expenditures) na przez cały okres prognozy ma pozostać poniżej poziomu 2 proc. Stop bezrobocia utrzyma się, zdaniem Fed, między 7,4 a 7,7 proc. w przyszłym roku, spadnie do 6,8-7,3 proc. w 2014 r., a w 2015 r. wyniesie 6,0-6,6 proc.
Choć termin zakończenia rozszerzonego właśnie programu QE3 nie został sprecyzowany szacuje się, że zwiększy on bilans Rezerwy Federalnej o 1,1 bln dol. Zakłada się, że ilościowe łagodzenie polityki pieniężnej potrwa do końca 2014 r. Wówczas wartość aktywów na rachunkach Fed wyniesie około 4 bln dol. Dla porównania w pierwszym programie quantitative easing rozpoczętym w 2008 r. zakupiono obligacje (głównie agencji rządowych, mortgage-backed securities) za kwotę blisko 1,75 bln dol. Druga runda, trwająca od listopada 2010 r., zwiększyła bilans Fed o 600 mld dol. Wówczas Fed kupował przede wszystkim obligacje rządu USA (Treasuries). W trzeciej, od nowego roku będzie dodrukowywane 85 mld dol. miesięcznie, za które mniej więcej w równych proporcjach, Fed zakupi obligacje zabezpieczone hipotekami i papiery emitowane przez rząd Stanów Zjednoczonych.
Jakkolwiek silna byłaby krytyka działań Fed odnośnie niestandardowych działań w celu łagodzenia polityki monetarnej, programy QE przynoszą zakładane rezultaty. Rynek nieruchomości odbił od dna, nastroje Amerykanów utrzymują się na najlepszym od lat poziomie, konsumpcja przyspieszyła, a gospodarka USA rozwija się szybciej niż europejska. Jednocześnie, nie ma sygnałów rosnącej presji inflacyjnej. Wskaźnik CPI stabilizuje się w okolicach celu Fed (2 proc. r/r). Trudno jednoznacznie określić, co przyniesie taka polityka w długim terminie. Uważam jednak, że w przypadku Stanów Zjednoczonych prowadzone na masową skalę łagodzenie ilościowe, nie musi wcale oznaczać, wedle przytaczanej analogii Japonii, dwóch dekad stagnacji gospodarczej. Nie stanie się tak dzięki diametralnie korzystniejszej od Japonii sytuacji demograficznej Ameryki oraz posiadającego status waluty rezerwowej świata dolara. Pierwszy czynnik, dzięki niskim stopom procentowym, pozwoli na przesunięcie części przyszłej konsumpcji na teraz, zaś drugi zapewni mniejszy odpływ kapitału z USA z tytułu odsetek płaconych za wyemitowane obligacje.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...
Czwartkowy poranek na rynkach walutowych jest wyjątkowo słaby dla dolara amerykańskiego. Waluta rezerwowa świata traci do polskiego złotego już...
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...