Czy RPP może zaskoczyć kolejną obniżką?
Poranny komentarz walutowy XTB
Data opublikowania : 04.06.2025 (06:46)
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie dali jasno do zrozumienia, że czerwiec nie jest dobrym terminem do kolejnej obniżki. Niemniej, decydenci mają na stole na tyle dużo argumentów, że dzisiejsza obniżka nie powinna mocno dziwić i mogłaby rozpocząć cykl obniżek. Czy jest do tego przestrzeń? Czy może wręcz przeciwnie RPP zwróci uwagę na nadchodzące czynniki ryzyka, które zmuszą bank do utrzymania stóp procentowych na obecnym poziomie przez dłuższy czas?
Inflacja w Polsce za maj spadła do poziomu 4,1% r/r z poziomu 4,3% r/r w kwietniu. Co więcej, miesięczna dynamika inflacji pokazała spadek na poziomie 0,2% m/m, przy poprzednim wzroście na poziomie 0,4% m/m. Indeks PMI za maj zanurkował dosyć mocno w dół do poziomu 47,1 z poziomu 50,2. Dodatkowo od lipca obniżone zostaną taryfy na gaz i najprawdopodobniej w późniejszym okresie tego roku odmrożone zostaną ceny prądu, ale może to ostatecznie nie doprowadzić do wzrostu cen, ze względu na niskie ceny rynkowe. To wszystko wskazuje, że inflacja powinna poruszać się niższym torem, niż oczekiwano. Pojawiają się nawet sugestie, że inflacja ma szanse w tym roku zakręcić się koło 2,5% celu inflacyjnego, jeśli doszłoby do sprzyjających warunków. To oznacza, że Rada Polityki Pieniężnej pod wodzą prof. Glapińskiego ma sporo argumentów do obniżki już w czerwcu. Z drugiej strony Rada wskazywała wielokrotnie, że potrzebuje więcej czasu i danych do oceny, a z pewnością więcej argumentów dostarczy lipcowa projekcja inflacji.
Nie możemy również zapominać o minionych wyborach prezydenckich w Polsce. Karol Nawrocki wspierany przez Prawo i Sprawiedliwość został wybrany na kolejnego prezydenta. Choć Narodowy Bank Polski pozostaje niezależny, należy pamiętać, że prof. Glapińskiego na szefa RPP wybrał Andrzej Duda, a sam szef RPP współtworzył z Jarosławem Kaczyńskim Porozumienie Centrum początkiem lat 90. Obniżka stóp procentowych już teraz z pewnością mogłaby być komentowana jako zasługa nowo wybranego prezydenta. Z drugiej strony taki wybór komplikuje wiele czynników od strony fiskalnej w Polsce, co może być kontrargumentem nie tylko do obniżki w najbliższym czasie, ale również całego cyklu normalizacji polityki monetarnej. Jeśli rząd Tuska utrzyma się przy władzy, prawdopodobnie będzie chciał znacznie zwiększyć wydatki, jednocześnie przy braku podwyżek podatków, na które nie będzie chciał zgodzić się Nawrocki. To może prowadzić do jeszcze większego napięcia budżetowego oraz presji na ożywienie inflacji. To oczywiście daleko idący scenariusz, ale może być on już teraz dyskutowany w RPP.
Obniżka w trakcie dzisiejszego posiedzenia jest mało prawdopodobna, ale jeśli będzie miała miejsce, nie powinna też bardzo dziwić. Niemniej lipiec jest teraz najbardziej prawdopodobnym terminem ze względu na spadek inflacji, choć jednocześnie ostatnie odbicie dynamiki płac nie jest zbyt dobrą oznaką dla mocniejszego spadku inflacji. Jeśli nie dojdzie do obniżki dzisiaj, warto patrzeć na komunikat, który może sugerować potencjalne ruchy na kolejnych posiedzeniach. Ważna będzie również konferencja prasowa w czwartek, kiedy to prof. Glapiński będzie pytany lub sam odniesie się do wyników wyborów i może komentować perspektywy polityki fiskalnej, jej wpływ na inflację i kroki RPP w związku z nadchodzącymi zmianami.
Dzisiaj przed godziną 09:00 za dolara płacimy 3,7605 zł, za euro 4,2749 zł, za franka 4,5659 zł, za funta 5,0807 zł.
Źródło: Michał Stajniak, Starszy Analityk Rynków Finansowych XTB
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Rynek walutowy forex nie funkcjonuje w próżni. Każdego dnia na kursach walut odbija się polityka monetarna banków centralnych, decyzje o stopach...
Większość traderów detalicznych zaczyna przygodę z forexem od otwarcia rachunku, zainstalowania platformy i kliknięcia „buy" na EUR/USD. Nieliczni...
Dolar amerykański pozostaje najważniejszą walutą świata. To w nim rozliczana jest ogromna część handlu międzynarodowego. W USD wyrażane są...
W portalu finansowym MyBank.pl ruszył bezpłatny, kompleksowy kurs Forex — i właśnie opublikowano jego fundament: dział "Wstęp do rynku Forex"...
Założenie firmy w 2026 roku jest możliwe online szybko i sprawnie, dzięki intuicyjnemu wnioskowi na Firmove.pl. Przejdź przez formalności bez wychodzenia...
W czwartek 29 stycznia 2026 r. na rynku Forex dominują nastroje wyczekiwania. Inwestorzy analizują napływające dane makroekonomiczne w poszukiwaniu...
Kryptogiełda to nowoczesna forma rynku wymiany, która funkcjonuje w środowisku cyfrowym i wykorzystuje technologię blockchain do rejestrowania transakcji...
Poniedziałkowe notowania na globalnym rynku Forex przyniosły wstrząs, jakiego inwestorzy nie widzieli od dawna, a polski złoty wyrasta na jednego...
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...