RPP obniża stopy i zapowiada kolejne cięcia
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 08.11.2012 (10:14)
Dynamiczne osłabienie złotego po wypowiedziach członków RPP na konferencji prasowej potwierdza, że zmiany oczekiwań odnośnie kształtowania się stóp procentowych nadal w największym stopniu wpływają na wycenę polskiej waluty. Spodziewam się utrzymania wzrostowej tendencji kursów dziś, choć w znacznie mniejszej skali niż to miało miejsce wczoraj.
Notowania mogą podlegać sporym wahaniom. Kluczowy poziom oporu wyznaczają ostatnie maksima na poziomie 4,1600.
Wczorajsza decyzja Rady Polityki Pieniężnej o obniżeniu wszystkich stóp procentowych o 25 pb., głównej do 4,50 proc., była zgodna z oczekiwaniami rynku. Na 35 analityków ankietowanych przez Bloomberga, 34 prognozowało cięcie stóp o 25 pkt. bazowych. To pierwsza obniżka oprocentowania od czerwca 2009 r. NBP znacząco obniżył ścieżkę inflacji i wzrostu PKB. Według najnowszych projekcji, wskaźnik CPI znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,7-3,9 proc. w 2012 r. (wobec 3,6-4,2 proc. w projekcji lipcowej), 1,8-3,1 proc. w 2013 r. (wobec 2,0-3,4 proc.) oraz 0,7-2,4 proc. w 2014 r. (wobec 1,0-2,7 proc.).
Na konferencji prasowej po posiedzeniu RPP M. Belka jednoznacznie stwierdził, że wczorajsza obniżka to początek cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Dodał, że trudno stwierdzić, jak duża będzie skala przyszłych zmian w polityce pieniężnej. Niemniej, prawdopodobieństwo kolejnego cięcia w grudniu ocenił, jako wysokie. Bieżący poziom inflacji to główny powód, dlaczego RPP jest ostrożna w swoich decyzjach. Większość w Radzie dostrzega zagrożenia, jakie niosą za sobą zbyt niskie, realne stopy procentowe. W ocenie M. Belki ryzyko wejścia Polski w recesję jest bardzo małe.
Łagodny ton komunikatu RPP oraz wypowiedzi jej członków na konferencji prasowej, wraz z mocno obniżoną ścieżką inflacji i wzrostu gospodarczego w projekcjach NBP, spowodowały wyraźne osłabienie złotego wobec najważniejszych walut. Zwiększyły się również rynkowe oczekiwania na obniżki stóp procentowych. Trzymiesięczna stawka FRA spadła o 15 pb. i znajduje się 75 pb. poniżej 3-miesięcznej stopy WIBOR, co oznacza, że rynek dopuszcza możliwość obniżki stóp o 25 pb. na każdym z 3 najbliższych posiedzeń RPP. Podtrzymujemy naszą prognozę, że do marca główna stopa NBP znajdzie się na poziomie 3,75 proc., a cykl łagodzenia polityki pieniężnej zakończy się, gdy spadnie ona do 3,50 proc.
Prezes EBC M. Draghi powiedział, że ryzyka dla inflacji w strefie euro w średnim terminie pozostają na bardzo niskim poziomie. Ewentualne interwencje EBC nie zmienią postrzegania sytuacji w tym zakresie. Wczorajsza wypowiedź, choć mogła zostać odebrana jako bardzo gołębia, czy wręcz przygotowująca rynek na obniżkę stóp procentowych, ma w gruncie rzeczy inny cel. Draghi stara się przekonać opinię publiczną w Niemczech oraz Bundesbank – jako jedyny w strefie euro przeciwny interwencjom EBC na rynku długu – że program OMT nie wpłynie na stabilność cen w regionie. Świadczyć o tym mogą również wypowiedzi, że nielimitowany charakter działań nie znaczy niekontrolowany oraz powtórzenie, że skup obligacji będzie prowadzony tylko pod warunkiem spełnienia surowych kryteriów. Dlatego też szanse na obniżkę stóp procentowych w horyzoncie 2-3 miesięcy są nadal niewielkie. EBC wielokrotnie zapowiadał, że nie zamierza na razie zmieniać parametrów polityki pieniężnej, ponieważ mechanizm transmisji jest zaburzony. Oznacza to, iż zmiany oprocentowania nie mają właściwego przełożenia na rynki i gospodarkę.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...
Po osiągnięciu tegorocznych maksimów na początku tygodnia, kurs EURUSD ponownie osłabł (1,1370), co można tłumaczyć oczekiwaniami wobec nadchodzących...
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie...