EBC w amoku łagodzenia?
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 26.11.2015 (09:55)
Rynek coraz bardziej „nakręca się” na europejski pakiet stymulacyjny. Emocje sięgają zenitu. Ryzyko niespełnienia oczekiwań jest ogromne. Możliwa dynamiczna korekta na eurodolarze. Złoty i polska giełda wciąż dołują. Inwestorzy wciąż obawiają się decyzji gospodarczych nowego rządu.
Spekulacje dotyczące możliwych działań łagodzących Europejskiego Banku Centralnego (EBC) na posiedzeniu 3 grudnia narastają lawinowo. Agencja Reutera doniosła wczoraj, powołując się na nieujawnione źródła w EBC, że rozważane jest aż 20 różnych opcji stymulowania akcji kredytowej, ożywienia gospodarki i osłabienia waluty, które finalnie mają doprowadzić do wzrostu inflacji w regionie. Według doniesień, dyskusje toczą się wokół poszerzenia skupowanych aktywów o obligacje miast i regionów, zwiększenia kosztów utrzymywania środków na rachunkach w banku centralnym (obniżka stopy depozytowej) czy nawet nabywania od banków pakietów złych kredytów ukwieconych pożyczkami, które nie są zagrożone niespłaceniem. Część prezesów postuluje zaskoczenie rynku rozmachem zaproponowanego zbioru rozwiązań. Reuters zaznacza, że istnieje duża rozbieżność w ocenach poszczególnych przedstawicieli EBC (szczególnie między grupą reprezentowaną przez M. Draghiego i „jastrzębiami” z RFN). Kluczowa w tym kontekście, obniżka stopy depozytowej miałaby przyjąć znaczącą skalę (min. 0,2 pkt. proc.), a ponoszone przez banki koszty utrzymywania gotówki w EBC zostać przerzucone głównie na największe z nich poprzez ustanowienie limitu, od którego dopiero pobierana byłaby wyższa opłata. Celem dwustopniowego rozwiązania miałoby być uchronienie mniejszych instytucji i banków detalicznych przed przerzucaniem kosztów na drobnych depozytariuszy. Odpływ pieniędzy gospodarstw domowych i firm to ostatnia rzecz, jaką chciałby w obecnej sytuacji widzieć EBC. Ponieważ takie rozwiązanie zmusiłoby dużych graczy do przenoszenia pieniędzy do innej klasy aktywów, a w dużym stopniu poza państwa strefy euro, reakcja rynku walutowego, gdzie pojawiły się nowe, 8-miesięczne dołki cen na parze EUR/USD nie może dziwić.
Nasza ocena całej sytuacji jest taka, że oczekiwania związane z grudniowym posiedzeniem EBC zaczynają przybierać nieprawdopodobne rozmiary. Cała sytuacja jest dla nas zupełnie niezrozumiała. Zmiany, które zaszły w ostatnich kilkunastu tygodniach w sferze realnej, inflacji, w zakresie udzielania kredytów (dziś informacja EBC w tej sprawie wraz z raportem o podaży pieniądza) oraz ogółem na rynkach finansowych, zupełnie nie uzasadniają tak drastycznej zmiany banku centralnego w podejściu do polityki pieniężnej. Można mieć obawy, co do dalszych losów gospodarki Chin, a co za tym idzie ich wpływu na aktywność w regionie. Nie być pewnym zachowania cen towarów, ropy naftowej oraz widzieć zagrożenia związane z szeroko pojętymi rynkami emerging marteks. Ale fakty są takie, że od ostatniego posiedzenia EBC 22 października gospodarka strefy euro utrzymała wzrostową trajektorię ożywienia, wskaźniki dynamiki cen przyspieszyły (bazowy CPI do najwyższego poziomu od ponad 2 lat), a kurs EUR/USD spadł z okolic 1,14 do 1,06 (ok. 7 proc.). Odpowiada to mniej więcej spadkowi kursów EUR/PLN czy USD/PLN o ok. 30 gorszy (co ważne, w zaledwie w 5 tygodni). A to właśnie na słabym euro M. Draghiemu i spółce zależy najbardziej (poprawia konkurencyjność eksportu i przyspiesza inflację). Do tego stało się niemal pewne, że Fed zacznie wreszcie podnosić stopy procentowe (16 grudnia), a chińskie strachy zostały (przynajmniej częściowo) oddalone. Skąd zatem to szaleństwo? Oby nie stało się tak, że desperacja, którą EBC wykaże wytaczając najcięższe działa nie spowoduje jedynie nasilenia wśród graczy obaw o możliwości trwałego odrodzenia Europy, a więc więcej szkody w postaci (niemierzalnego pieniędzmi) uszczerbku zaufania, niż pożytku z dostarczonych wraz z QE2 dodatkowych miliardów euro.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...
Po osiągnięciu tegorocznych maksimów na początku tygodnia, kurs EURUSD ponownie osłabł (1,1370), co można tłumaczyć oczekiwaniami wobec nadchodzących...
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie...