Fed w komfortowej sytuacji. Inflacja w celu.
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 15.11.2018 (10:05)
Fed nie musi spieszyć się z podwyżkami, ponieważ inflacja jest pod kontrolą, a w kolejnych miesiącach z powodu przeceny ropy naftowej jeszcze spadnie. Słabną podstawy wzrostu notowań dolara, choć krótkoterminowo może on jeszcze pokazać siłę. Złoty stabilny. Wahania wartości uwidaczniają się głównie na parze USDPLN.
Dzień, w którym amerykańska Rezerwa Federalna rozlicza transakcje w ramach operacji zmniejszania sumy bilansowej (system open market account, SOMA), a z takim mamy do czynienia po raz kolejny właśnie dziś, to jak dotąd w 100 proc. momenty, które przynoszą krótkoterminowe umocnienie dolara. Trudno określić, czy tym razem, ze względu na zadziwiająca skuteczność strategii opartej o tę prawidłowość, rynek nie wykonał manewru uprzedzającego i z całym efektem być może mieliśmy do czynienia na początku tygodnia. Tak czy inaczej, warto wstrzymać się ze sprzedażą dolarów (tak jak i innych walut wymienianych na złote) przez najbliższe godziny, bo statystyka przemawia wyraźnie na rzecz takiego podejścia. W kolejnych tygodniach oczekujemy gorszego zachowania waluty USA.
Wczorajszy odczyt inflacji konsumenckiej z USA za październik pokazał brak poważniejszej presji na wzrost cen. Dynamika CPI ogółem wzrosła do 2,5%, ale w ujęciu bazowym spadła do najniższego poziomu od kwietnia. Ostatnia gwałtowna przecena ropy naftowej przesądza, że przynajmniej w I poł. przyszłego roku szerokie miary inflacji istotnie nie przyspieszą. Dawałoby to bankowi centralnemu przestrzeń do łagodniejszego niż w tym roku podejścia do podnoszenia stóp procentowych.
Spodziewamy się, że tak właśnie będzie. Grudniowej podwyżki do poziomu 2,25-2,5 proc. już raczej nic nie odwróci, ale naszym zdaniem w 2019 r. Fed trzykrotnie, jak zapowiada, oprocentowania nie podniesie. Wesprze to spodziewaną słabszą postawę dolara w średnim terminie. Pierwsza okazja do złagodzenia tempa zacieśniania polityki pieniężnej w USA to marzec. Obecnie szanse na wzrost stóp Fed do przedziału 2,5-2,7 proc. ostatniego dnia astronomicznej zimy rynek wycenia na 50 proc. Nie zmieniło się to istotnie w reakcji na wczorajsze dane.
Jeśli chodzi o publikacje z Polski, konieczne do odnotowania jest utrzymanie tempa wzrostu PKB w III kw. na wysokim poziomie 5,1 proc. r/r. Przy sezonowym wyrównaniu wynik skacze aż do 5,7 proc. Polska rozwijała się w okresie lipiec-wrzesień najszybciej w UE. I to zarówno w ujęciu rok do roku, jak i kwartał do kwartału (1,7 proc.). Ponieważ są to dane wstępne, trudno ocenić, co zadecydowało o tej pozytywnej niespodziance (prognozy oscylowały wokół 4,6-4,7 proc.). Przyspieszyć mogły inwestycje, tak prywatne, jak i publiczne, co byłoby korzystne, ale też zwiększyć mogły się zapasy (gorszy wydźwięk). Potencjalnie także brak zakładanego, łagodnego spowolnienia w konsumpcji (odpowiadającej za gros wzrostu PKB), mogło skutkować wyższą dynamiką. W IV kw. tempo wzrostu produkcji raczej na pewno ulegnie już zmniejszeniu. Nie zmienia to faktu, że polska gospodarka rozwija się prężnie i jest na drodze osiągnięcia okrągłych 5-proc. dynamiki rocznej PKB.
W strefie euro tymczasem wyraźne hamowanie (1,7% r/r po 2,2% w II kw.). W zadyszce największa gospodarka Europy (-0,2 proc. kw/kw), co kładzie się cieniem na perspektywach PKB w naszym kraju. W ostatniej dekadzie ujawnienie się słabości u największych partnerów handlowych w koniunkturze w Polsce zabierało czasem nawet 3-4 kwartały. Stąd schłodzenie aktywności u nas to głównie horyzont 2019-2020 r.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...