Inflacja w RFN najwyższa od 10 lat. Słabo PKB strefy euro.
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 31.10.2018 (09:09)
Najszybszy od dekady wzrost cen w Niemczech, nawet w sytuacji wyraźnego spowolnienia PKB w strefie euro i słabości konsumpcji (słabe dane o sprzedaży detalicznej w RFN) nie zmienią nastawienia EBC do polityki pieniężnej. Da to wsparcie euro i walutom regionu pod koniec roku i w I poł. przyszłego. Do połowy listopada utrzyma się podwyższona zmienność na rynkach finansowych.
W III kw. gospodarka strefy euro wyraźnie zwolniła. Tempo wzrostu PKB (1,7 proc. r/r) było najniższe od IV kw. 2014 r. (1,6 proc.) i słabsze niż zakładała median prognoz ekonomistów (1,8 proc.). Taka tendencja jest kontynuowana także w ostatnich trzech miesiącach roku, co z wyprzedzeniem sygnalizują m.in. wskaźniki kondycji przemysłu i usług PMI. Dynamika wzrostu latem była, więc o 40 proc. niższa, niż w szczycie ekspansji sprzed roku (2,5 proc. r/r).
Podobnej skali wyhamowania (trwa od połowy roku) spodziewać się należy w najbliższych kwartałach także w Polsce. Początkowo, w II poł. tego roku i w I poł. 2019 r. spadek tempa PKB nie powinien być znaczący, do ok. 4,5 proc. (z 5,2 proc. między styczniem a czerwcem br.). Później, od III kw. przyszłego roku obniży się do ok. 3 proc. (przedział 2,5-3,5 proc.). Słabość kulminować będzie w I poł. 2020 r., po czym, przed końcem dekady, nastąpi odreagowanie do 4,5-5,0 proc.
Ponieważ silniejsze spowolnienie nie jest na ten moment oczekiwane, widoczne w październiku pogorszenie nastrojów na giełdach rozpatrujemy w charakterze korekty, a nie wejścia w trwały trend załamania (bessa). Widzimy to jako efekt niepewności związanej z wyborami do amerykańskiego Kongresu oraz właśnie słabszej, niż wcześniej dyskontował rynek, aktywności gospodarki strefy euro oraz Chin. W obu przypadkach istotną rolę odgrywają amerykańskie cła, które Państwo Środka dotykają bezpośrednio, zaś Europę poprzez silne powiązania z drugą największą gospodarką świata. Nie bez znaczenia jest, wywołany działaniami amerykańskiej administracji, spadek optymizmu konsumentów w tych krajach oraz ogólnych warunków i stabilności prowadzenia biznesu.
Pomimo spowolnienia tempa wzrostu PKB jest mało prawdopodobne, by Europejski Bank Centralny (EBC) zaczął wycofywać się ze (względnie) jastrzębiej retoryki. Nie w sytuacji, gdy inflacja CPI w Niemczech rośnie do najwyższego poziomu od dokładnie dekady. Taki rezultat za październik (2,5 proc. r/r) podał wstępnie niemiecki urząd statystyczny (dziś podobne dane dla Polski i całej strefy euro). Wyższą dynamikę odnotowano ostatnio we wrześniu 2008 r. (2,8 proc.). Podtrzymanie restrykcyjnego nastawienia EBC do polityki pieniężnej powinno sprzyjać euro i bliskim mu walutom naszego regionu w dalszej części roku oraz w I poł. przyszłego. Póki co osłabienie, które, jak zakładamy, kulminować będzie w połowie listopada.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...