Inflacja w RFN najwyższa od 10 lat. Słabo PKB strefy euro.
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 31.10.2018 (09:09)
Najszybszy od dekady wzrost cen w Niemczech, nawet w sytuacji wyraźnego spowolnienia PKB w strefie euro i słabości konsumpcji (słabe dane o sprzedaży detalicznej w RFN) nie zmienią nastawienia EBC do polityki pieniężnej. Da to wsparcie euro i walutom regionu pod koniec roku i w I poł. przyszłego. Do połowy listopada utrzyma się podwyższona zmienność na rynkach finansowych.
W III kw. gospodarka strefy euro wyraźnie zwolniła. Tempo wzrostu PKB (1,7 proc. r/r) było najniższe od IV kw. 2014 r. (1,6 proc.) i słabsze niż zakładała median prognoz ekonomistów (1,8 proc.). Taka tendencja jest kontynuowana także w ostatnich trzech miesiącach roku, co z wyprzedzeniem sygnalizują m.in. wskaźniki kondycji przemysłu i usług PMI. Dynamika wzrostu latem była, więc o 40 proc. niższa, niż w szczycie ekspansji sprzed roku (2,5 proc. r/r).
Podobnej skali wyhamowania (trwa od połowy roku) spodziewać się należy w najbliższych kwartałach także w Polsce. Początkowo, w II poł. tego roku i w I poł. 2019 r. spadek tempa PKB nie powinien być znaczący, do ok. 4,5 proc. (z 5,2 proc. między styczniem a czerwcem br.). Później, od III kw. przyszłego roku obniży się do ok. 3 proc. (przedział 2,5-3,5 proc.). Słabość kulminować będzie w I poł. 2020 r., po czym, przed końcem dekady, nastąpi odreagowanie do 4,5-5,0 proc.
Ponieważ silniejsze spowolnienie nie jest na ten moment oczekiwane, widoczne w październiku pogorszenie nastrojów na giełdach rozpatrujemy w charakterze korekty, a nie wejścia w trwały trend załamania (bessa). Widzimy to jako efekt niepewności związanej z wyborami do amerykańskiego Kongresu oraz właśnie słabszej, niż wcześniej dyskontował rynek, aktywności gospodarki strefy euro oraz Chin. W obu przypadkach istotną rolę odgrywają amerykańskie cła, które Państwo Środka dotykają bezpośrednio, zaś Europę poprzez silne powiązania z drugą największą gospodarką świata. Nie bez znaczenia jest, wywołany działaniami amerykańskiej administracji, spadek optymizmu konsumentów w tych krajach oraz ogólnych warunków i stabilności prowadzenia biznesu.
Pomimo spowolnienia tempa wzrostu PKB jest mało prawdopodobne, by Europejski Bank Centralny (EBC) zaczął wycofywać się ze (względnie) jastrzębiej retoryki. Nie w sytuacji, gdy inflacja CPI w Niemczech rośnie do najwyższego poziomu od dokładnie dekady. Taki rezultat za październik (2,5 proc. r/r) podał wstępnie niemiecki urząd statystyczny (dziś podobne dane dla Polski i całej strefy euro). Wyższą dynamikę odnotowano ostatnio we wrześniu 2008 r. (2,8 proc.). Podtrzymanie restrykcyjnego nastawienia EBC do polityki pieniężnej powinno sprzyjać euro i bliskim mu walutom naszego regionu w dalszej części roku oraz w I poł. przyszłego. Póki co osłabienie, które, jak zakładamy, kulminować będzie w połowie listopada.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...