Komentarze walutowe

Kończący się tydzień: W tym tygodniu mieliśmy przynajmniej kilka istotnych odczytów makroekonomicznych poza Polską. Były to na przykład indeksy PMI dla przemysłu Niemiec i Eurolandu: niskie, w pewnym sensie bardzo niskie (w Niemczech raptem 41,7 pkt), ale minimalnie lepsze od prognoz.

Dane z USA o godz. 14:30 nie zachwyciły, są słabe. Bo od dawna jest tak, że bardziej od NFP i stopy bezrobocia liczy się dynamika płacy godzinowej. A ta nieoczekiwanie wypadła słabo – we wrześniu miesięczna dynamika wyhamowała do zera, a roczna cofnęła się poniżej 3,0 proc. r/r (dokładnie 2,9 proc. r/r).

USA / DANE / FED: Rozczarowanie wczorajszą publikacją indeksu ISM dla usług, który spadł do najniższego poziomu od sierpnia 2016 r. (52,6 pkt. wobec szacowanych 55,0 pkt.), podbiło prawdopodobieństwo cięcia stóp przez FED o 25 p.b. na posiedzeniu w końcu października w okolice 90 proc. To dało pretekst do korekcyjnego odbicia na Wall Street, które przełożyło się też na lekkie zwyżki indeksów w Azji.

Tylko wyjątkowo wysoki odczyt zatrudnienia w raporcie NFP zostawi miejsce do wątpliwości, czy Fed w październiku będzie kontynuował obniżki stóp procentowych. Dwa fatalne wyniki indeksów ISM obudziły strach przed recesją i może jeszcze za wcześnie na tak duże słowa, ale awersja do ryzyka na bazie globalnego spowolnienia staje się tematem numer 1, niezależnie od stanu sporu handlowego USA-Chiny.

W godzinach przedpołudniowych czwartkowa sesja skupiała się wyłącznie na opublikowanym orzeczeniu Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej (TSUE), który zdaje się malować znacznie mniej katastroficzną wizję dla sektora bankowego. Kiedy kurz po TSUE już opadł, uwaga została zwrócona na kolejny bardzo słaby odczyt makroekonomiczny z USA. Tymczasem indeksy giełdowe w USA wzrosły, pokazując stopień uzależnienia od polityki pieniężnej.

Poranny, piątkowy handel na rynku FX przynosi podtrzymanie wczorajszej zwyżki PLN zainicjowanej po wyroku TSUE. Polska waluta kwotowana jest następująco: 4,3329 PLN za euro, 3,9487 PLN wobec dolara amerykańskiego, 3,9473 PLN względem franka szwajcarskiego oraz 4,8726 PLN w relacji do funta szterlinga. Rentowności polskiego długu wynoszą 1,943% w przypadku obligacji 10-letnich.

Eurodolar czeka... Eurodolar zawsze na coś czeka, w ostateczności na koniec świata, jak i my wszyscy: ale ujmując rzecz bardziej konkretnie i namacalnie, dziś czeka na non-farm payrolls, tj. oficjalne, rządowe dane z rynku pracy, które poznamy o 14:30.

Orzeczenie TSUE ws. frankowiczów nie zaszkodziło złotemu, który zyskiwał jeszcze wczoraj – pytanie ile w tym nie było przepływów związanych z zabezpieczeniem ryzyka anulowania kredytów frankowych i tym samym ruchu na EURPLN i EURCHF – pisałem o tym w poprzednim wpisie. Dzisiaj po południu złotego wsparł też słabszy dolar, którego pogrążył słaby odczyt indeksu ISM dla usług.

Ostatnie dwa dni przynoszą wyraźniejszy ruch w górę na tej parze. Słaby frank stoi w kontrze do silnego jena, który jest odbiciem wyraźnego pogorszenia się koniunktury na globalnych giełdach. Podejrzenia padają pod adresem SNB, ale sens fizycznej interwencji w tym momencie nie byłby chyba duży, chociaż decydenci w banku centralnym nieraz zwracali uwagę, że frank jest „zbyt wysoko wyceniony” i są gotowi do działania w razie potrzeby.

Przemawiający w parlamencie Boris Johnson stwierdził, że jego pomysł na Irlandię Północną w temacie Brexitu jest pewnym kompromisem, który UE powinna zaakceptować – inaczej będziemy mieć „bezumowny” Brexit. Kurs funta nie przejmuje się tymi groźbami, gdyż ze strony unijnych polityków zaczynają napływać mieszane sygnały.

Zgodnie z opublikowanym dzisiaj wyrokiem Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej, sądy krajowe nie mogą mieć możliwości zmiany niektórych warunków umowy kredytowej, które są niedozwolone, nowymi warunkami. Jednocześnie stwierdzono, że umowa kredytowa może zostać utrzymana po usunięciu klauzul abuzywnych wyłącznie, gdy po usunięciu tychże klauzul nie traci ona na ważności oraz jest zgodna z przepisami prawa polskiego.

Kluczowe informacje z ostatnich godzin mogące mieć wpływ na rynki: USA / UE / WTO / AIRBUS / RELACJE HANDLOWE: WTO (Światowa Organizacja Handlu) dała wczoraj zielone światło Amerykanom, którzy mogą teraz wziąć odwet za nielegalne subsydia dla Airbusa. Tym samym od 18 października nałożone mogą zostać cła na produkty z UE o wartości 7,5 mld USD.

Dziś o 9:30 Trybunał Sprawiedliwości Unii Europejskiej wyda orzeczenie w sprawie hipotek frankowych. W ostatnich dniach temat zelektryzował rynek złotego i czarne scenariusze były przerabiane na liczne sposoby. Sądzę jednak, że strach jest przesadzony, a może i spotęgowany potrzebą wygenerowania zmienności na przeważnie spokojnym rynku złotego.

Do tej pory mówiąc o ryzykach związanych z wojnami handlowymi mieliśmy na myśli głównie Stany Zjednoczone oraz Chiny, z kolei inne kraje cierpiały jedynie pośrednio i w mniejszym stopniu. Niemniej jednak wczorajszy werdykt Światowej Organizacji Handlu (WTO) może istotnie podbić wagę tego czynnika również z punktu widzenia europejskiej gospodarki.

Eurodolar i jego sprawy: Z raportu ADP za wrzesień wynika, iż w USA przybyło 135 tys. posad, tzn. o tyle wzrosło zatrudnienie. Oczekiwano 140 tys., więc wynik teoretycznie był prawie zgodny z prognozą (nieco słabszy), niemniej została ona zaburzona przez to, że wynik sierpniowy obniżono w ramach rewizji ze 195 tys. do 157 tys.