Reakcja na FOMC: umiarkowana, czy jednak nastąpi kontynuacja?
Komentarz walutowy Saxo Bank
Data opublikowania : 19.03.2015 (14:11)
Z pozoru posiedzenie i publikacje Federalnego Komitetu Otwartego Rynku mogą się wydawać dość umiarkowane i ukierunkowane na spadek kursu dolara. Przede wszystkim, wydaje się, że rynek z zainteresowaniem śledzić będzie kolejne publikacje dotyczące inflacji (od odczytu CPI w najbliższy wtorek), ...
... ponieważ Fed na posiedzeniu podkreśliła znaczenie tego czynnika, uzależniając przyszłe podwyżki stóp od uzyskania inflacji na poziomie 2,0% w perspektywie średnioterminowej. W szczególności każdy nieoczekiwany wzrost inflacji o 0,1% może spowodować istotne reakcje.
Co oznacza „perspektywa średnioterminowa”? Wydaje się, że prognozy inflacji bazowej na 2017 r. pozostały bez zmian – przewiduje się powrót do poziomu pomiędzy 1,8% a 2,0%, tj. nieco poniżej docelowego poziomu Fed lub na tym poziomie. Fed może również nadal brać pod uwagę szybszą podwyżkę stóp w przypadku znacznego spadku bezrobocia lub, w szczególności, znacznego wzrostu zarobków. Decyzja taka opierałaby się na założeniu, że wzrost płac ostatecznie przełoży się na ogólnie wyższe poziomy inflacji.
Komunikat jest zatem umiarkowany i ukierunkowany na spadek dolara, jednak biorąc pod uwagę, że prezes FOMC, Janet Yellen, dokłada wszelkich starań, by utrzymać możliwość podwyżki stóp już w czerwcu, napływające dane mogą dość łatwo zdusić pierwsze reakcje w zarodku w nadchodzących tygodniach, jak również mogą przyczynić się do większej konsolidacji w przypadku, gdyby dane okazały się słabe. W chwili, gdy piszę te słowa, przewidywania dotyczące podwyżki stopy funduszy Fed na czerwiec 2016 r. obniżyły się o ok. 13 punktów bazowych.
W parze EUR/USD pierwszym interesującym poziomem w przypadku wzrostu jest 1,0870, a następnie 1,10 i główne minimum na poziomie 1,11. Natomiast w przypadku, gdyby dziś lub jutro zamknięcie nastąpiło poniżej poziomu 1,0650, oznaczałoby to zakończenie konsolidacji. W parze AUD/USD kluczowy opór kształtuje się na poziomie 0,7750. W parze USD/JPY 120,00/50 to istotny poziom wsparcia umożliwiający dalsze wzrosty.
Oto zestawienie najważniejszych różnic pomiędzy ostatnim posiedzeniem FOMC a posiedzeniem w styczniu.
Pierwszy ustęp poświęcony wzrostowi gospodarczemu
W nowym komunikacie zasugerowano, że „wzrost gospodarczy jest do pewnego stopnia umiarkowany” – poprzednio stwierdzono, że „aktywność gospodarcza rozwijała się w solidnym tempie”. Pozostała retoryka w znacznej części jest zbliżona, mimo iż w nowym komunikacie wspomina się, że „tempo wzrostu eksportu spadło” (poprzednim razem nie poruszono kwestii eksportu, co można rozumieć jako pośrednie odniesienie do USD).
Drugi ustęp nieco „jastrzębi”
Jedyna zmiana w tym przypadku dotyczy nieco bardziej agresywnej retoryki, ponieważ w nowym komunikacie czytamy, że „przewiduje się, że [inflacja] w najbliższym czasie jeszcze bardziej spadnie”.
Trzeci ustęp „gołębi”
To najbardziej umiarkowana część komunikatu. Mimo iż wzmianka o „cierpliwości” dotycząca terminu podwyżki stóp Fed została usunięta, zastąpiono ją dość „gołębim” fragmentem: „Zgodnie z treścią poprzedniego komunikatu, Komitet uznaje, że podwyżka docelowego przedziału stopy funduszy federalnych podczas posiedzenia FOMC w kwietniu jest nadal mało prawdopodobna.
Komitet przewiduje, że docelowy przedział stopy funduszy federalnych będzie mógł zostać podwyższony wówczas, gdy nastąpi dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy i gdy Komitet uzyska pewność, że inflacja w perspektywie średnioterminowej powróci do docelowego poziomu 2%. Taka zmiana wytycznych nie oznacza, że Komitet wyznaczył termin pierwszej podwyżki docelowego przedziału".
Powyższe stwierdzenie kładzie dodatkowy nacisk na inflację i sugeruje, że Fed może utrzymać stopy na niskim poziomie przez dłuższy czas, o ile inflacja nie osiągnie pożądanego poziomu.
Materiały uzupełniające – „gołębie”.
Retoryka zastosowana w tych materiałach była zasadniczo umiarkowana, a ich treść nie zawierała większych niespodzianek. Prognozy dotyczące stopy funduszy Fed zdecydowanie skorygowano w dół, aby uwzględnić realia rynkowe – mediana oczekiwań na koniec roku wyniosła 0,625%, w porównaniu z ponad 1,00% w prognozach grudniowych. Prognozy dotyczące wzrostu na lata 2015-2017 skorygowano w dół o ok. 0,2% (ogólna tendencja).
Prognozy dotyczące bezrobocia również obniżono o ok. 0,2% (do 5,0-5,2% do końca tego roku, w porównaniu z poprzednią prognozą 5,2-5,3%, a do 2017 r. nieco niżej). Prognozy dotyczące inflacji bazowej PCE na 2015 r. obniżono do 1,3-1,4% w porównaniu z poprzednią prognozą 1,5-1,8%; prognozy na 2016 r. lekko skorygowano, natomiast prognozy na 2017 r. pozostały bez zmian.
Źródło: John J Hardy, Saxo Bank
Komentarz dostarczył:
Saxo Bank
Saxo Bank
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...
Rynek walutowy od dekad przyciąga obietnicą płynności, ciągłego handlu i prostego, binarnego wyboru: kup lub sprzedaj. W ostatnich latach do tego...
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...