Reakcja na FOMC: umiarkowana, czy jednak nastąpi kontynuacja?
Komentarz walutowy Saxo Bank
Data opublikowania : 19.03.2015 (14:11)
Z pozoru posiedzenie i publikacje Federalnego Komitetu Otwartego Rynku mogą się wydawać dość umiarkowane i ukierunkowane na spadek kursu dolara. Przede wszystkim, wydaje się, że rynek z zainteresowaniem śledzić będzie kolejne publikacje dotyczące inflacji (od odczytu CPI w najbliższy wtorek), ...
... ponieważ Fed na posiedzeniu podkreśliła znaczenie tego czynnika, uzależniając przyszłe podwyżki stóp od uzyskania inflacji na poziomie 2,0% w perspektywie średnioterminowej. W szczególności każdy nieoczekiwany wzrost inflacji o 0,1% może spowodować istotne reakcje.
Co oznacza „perspektywa średnioterminowa”? Wydaje się, że prognozy inflacji bazowej na 2017 r. pozostały bez zmian – przewiduje się powrót do poziomu pomiędzy 1,8% a 2,0%, tj. nieco poniżej docelowego poziomu Fed lub na tym poziomie. Fed może również nadal brać pod uwagę szybszą podwyżkę stóp w przypadku znacznego spadku bezrobocia lub, w szczególności, znacznego wzrostu zarobków. Decyzja taka opierałaby się na założeniu, że wzrost płac ostatecznie przełoży się na ogólnie wyższe poziomy inflacji.
Komunikat jest zatem umiarkowany i ukierunkowany na spadek dolara, jednak biorąc pod uwagę, że prezes FOMC, Janet Yellen, dokłada wszelkich starań, by utrzymać możliwość podwyżki stóp już w czerwcu, napływające dane mogą dość łatwo zdusić pierwsze reakcje w zarodku w nadchodzących tygodniach, jak również mogą przyczynić się do większej konsolidacji w przypadku, gdyby dane okazały się słabe. W chwili, gdy piszę te słowa, przewidywania dotyczące podwyżki stopy funduszy Fed na czerwiec 2016 r. obniżyły się o ok. 13 punktów bazowych.
W parze EUR/USD pierwszym interesującym poziomem w przypadku wzrostu jest 1,0870, a następnie 1,10 i główne minimum na poziomie 1,11. Natomiast w przypadku, gdyby dziś lub jutro zamknięcie nastąpiło poniżej poziomu 1,0650, oznaczałoby to zakończenie konsolidacji. W parze AUD/USD kluczowy opór kształtuje się na poziomie 0,7750. W parze USD/JPY 120,00/50 to istotny poziom wsparcia umożliwiający dalsze wzrosty.
Oto zestawienie najważniejszych różnic pomiędzy ostatnim posiedzeniem FOMC a posiedzeniem w styczniu.
Pierwszy ustęp poświęcony wzrostowi gospodarczemu
W nowym komunikacie zasugerowano, że „wzrost gospodarczy jest do pewnego stopnia umiarkowany” – poprzednio stwierdzono, że „aktywność gospodarcza rozwijała się w solidnym tempie”. Pozostała retoryka w znacznej części jest zbliżona, mimo iż w nowym komunikacie wspomina się, że „tempo wzrostu eksportu spadło” (poprzednim razem nie poruszono kwestii eksportu, co można rozumieć jako pośrednie odniesienie do USD).
Drugi ustęp nieco „jastrzębi”
Jedyna zmiana w tym przypadku dotyczy nieco bardziej agresywnej retoryki, ponieważ w nowym komunikacie czytamy, że „przewiduje się, że [inflacja] w najbliższym czasie jeszcze bardziej spadnie”.
Trzeci ustęp „gołębi”
To najbardziej umiarkowana część komunikatu. Mimo iż wzmianka o „cierpliwości” dotycząca terminu podwyżki stóp Fed została usunięta, zastąpiono ją dość „gołębim” fragmentem: „Zgodnie z treścią poprzedniego komunikatu, Komitet uznaje, że podwyżka docelowego przedziału stopy funduszy federalnych podczas posiedzenia FOMC w kwietniu jest nadal mało prawdopodobna.
Komitet przewiduje, że docelowy przedział stopy funduszy federalnych będzie mógł zostać podwyższony wówczas, gdy nastąpi dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy i gdy Komitet uzyska pewność, że inflacja w perspektywie średnioterminowej powróci do docelowego poziomu 2%. Taka zmiana wytycznych nie oznacza, że Komitet wyznaczył termin pierwszej podwyżki docelowego przedziału".
Powyższe stwierdzenie kładzie dodatkowy nacisk na inflację i sugeruje, że Fed może utrzymać stopy na niskim poziomie przez dłuższy czas, o ile inflacja nie osiągnie pożądanego poziomu.
Materiały uzupełniające – „gołębie”.
Retoryka zastosowana w tych materiałach była zasadniczo umiarkowana, a ich treść nie zawierała większych niespodzianek. Prognozy dotyczące stopy funduszy Fed zdecydowanie skorygowano w dół, aby uwzględnić realia rynkowe – mediana oczekiwań na koniec roku wyniosła 0,625%, w porównaniu z ponad 1,00% w prognozach grudniowych. Prognozy dotyczące wzrostu na lata 2015-2017 skorygowano w dół o ok. 0,2% (ogólna tendencja).
Prognozy dotyczące bezrobocia również obniżono o ok. 0,2% (do 5,0-5,2% do końca tego roku, w porównaniu z poprzednią prognozą 5,2-5,3%, a do 2017 r. nieco niżej). Prognozy dotyczące inflacji bazowej PCE na 2015 r. obniżono do 1,3-1,4% w porównaniu z poprzednią prognozą 1,5-1,8%; prognozy na 2016 r. lekko skorygowano, natomiast prognozy na 2017 r. pozostały bez zmian.
Źródło: John J Hardy, Saxo Bank
Komentarz dostarczył:
Saxo Bank
Saxo Bank
Rynki finansowe nie zareagowały jakimś poważnym tąpnięciem po informacjach o zbombardowaniu przez USA irańskich instalacji nuklearnych w niedzielę...
W obliczu eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, szczególnie po amerykańskich atakach na irańskie obiekty nuklearne z 23 czerwca 2025 roku, zarówno...
Poniedziałkowy ranek nie przynosi żadnej nerwowości na rynku, można powiedzieć, że mało co się dzieje w kontekście tego, jakie wydarzenia miały...
Sytuacja na Bliskim Wschodzie rozwija się bardzo dynamicznie. Po kilku dniach izraelskich nalotów i irańskiego ostrzeliwania mamy włączenie się...
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...