Stopy NBP w dół, ale później. W centrum uwagi decyzja EBC.
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 06.11.2014 (11:02)
Nieoczekiwany brak obniżki stóp NBP nie wpłynął pozytywnie na złotego. Nadal nie widać czynników, które mogłyby umocnić polską walutę. Rynek pozostaje w oczekiwaniu na decyzję EBC. Spodziewamy się, że nie nastąpi istotna zmiana w polityce pieniężnej, a euro zyska na wartości wobec najważniejszych walut.
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) po raz kolejny zaskoczyła. Decyzja o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie, choć wydaje się bardziej logiczna, niż prognozowana przez większość obniżka w minimalnej skali, była dla nas ogromną niespodzianką. Wyniku głosowania nie można interpretować inaczej, jako definitywnego zakończenia cyklu łagodzenia polityki monetarnej w naszym kraju. Jego wznowienie w kolejnych miesiącach byłoby teraz zupełnie niezrozumiałe. Prezes NBP mówił wszak, że konieczne cięcia muszą zostać skumulowane w czasie. Skoro Rada uznała, że jedną obniżką o 50 pb. odpowiednio zareagowała na silnie na niekorzyść zmienione w III kw. uwarunkowania makroekonomiczne, należy uznać, że obecnie czeka nas dość długi okres stabilizacji stóp. Trudno jednak oprzeć się nam wrażeniu, że kolejnym ruchem w polityce pieniężnej może się okazać… obniżka stóp. Okres deflacji, a potem inflacji bliskiej 0 proc. przedłuży się na I kw. 2015 r. Dodatkowo, dane o PKB za III i IV kw. br. (publikacja odpowiednio pod koniec listopada i lutego), naszym zdaniem, mocno rozczarują. Członkowie RPP staną wówczas przed wielkim dylematem czy nie należałoby wesprzeć aktywności łagodniejszą polityką pieniężną. Pierwsze posiedzenia RPP w nowym roku mogą okazać się ponownie bardzo ciekawe. Póki co, przez najbliższe 2-3 miesiące Rada najpewniej utrzyma stopy na obecnym poziomie.
Dziś kolejne ważne dla rynków wydarzenie. Decyzje dotyczące polityki pieniężnej podejmie Europejski Bank Centralny (EBC). W ostatnich tygodniach pojawiły się opinie, że Bank wprowadzi dodatkowe środki wspierające akcje kredytową. Spekuluje się o rozszerzeniu programu skupu aktywów o obligacje przedsiębiorstw oraz obniżenie oprocentowania pożyczek w ramach programu TLTRO (Targeted Long-Term Refinancing Operations). W naszej ocenie, żadne istotne decyzje nie zostaną podjęte przed grudniowym posiedzeniem. Wówczas znane będą wyniki drugiej rundy aukcji TLTRO. Spodziewane jest dużo większe zainteresowanie finansowaniem z uwagi na większe możliwości ekspansji bilansowej instytucji po zakończeniu w październiku testów stresu systemu bankowego. Ostatnie, ważne z punktu widzenia banku centralnego dane nie wskazywały na konieczność rozszerzenia działań. Sytuacja makroekonomiczna się pogorszyła, ale inflacja CPI lekko przyspieszyła, szybciej niż oczekiwano rosła podaż pieniądza, wolniej ograniczano kredyty.
Brak decyzji EBC daje argument do przejściowego, korekcyjnego wzmocnienia euro w relacji do najważniejszych walut, w tym dolara. Wczoraj rynek EUR/USD ponownie poważnie przetestował linię minimów, ale w nocy powrócił powyżej poziomu 1,25. Pozytywnie na dolara nie wpłynęły wczoraj nieco lepsze od prognoz dane oszacowujące liczbę stworzonych miejsc pracy (ADP). Może to do pewnego stopnia wskazywać na wyczerpywanie się potencjału aprecjacji dolara w krótkim terminie.
EURPLN: Wpływ zaskakującej decyzji RPP na złotego okazał się niewielki. Kurs wahał się w wąskim przedziale 4,2250-4,2400. Rynek pozostaje w rejonie górnego ograniczenia konsolidacji. Dziś kierunek zmian wyznaczy decyzja EBC. Jeśli faktycznie tak jak zakładamy nie dojdzie do przełomu i euro zyska na rynku międzynarodowym, kursu EUR/PLN utrzyma się poniżej wczorajszych minimów, a w drugiej części sesji złoty może lekko zyskać. Nadal jednak brak jest czynników, które mogłyby trwale, odczuwalnie umocnić polską walutę.
EURUSD: Po raz kolejny test linii minimów z okolic 1,25 okazał się nieskuteczny. Podczas azjatyckiej części sesji notowania powróciły powyżej tej psychologicznej bariery. Dziś zmienność będzie dużo wyższa. Zakładamy brak istotnych zmian w polityce pieniężnej EBC, na które rynek zareaguje wzmocnieniem wspólnej waluty. Kurs będzie więc zmierzał w kierunku 1,2630.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...
Rynek walutowy od dekad przyciąga obietnicą płynności, ciągłego handlu i prostego, binarnego wyboru: kup lub sprzedaj. W ostatnich latach do tego...
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...