Stopy NBP w dół, ale później. W centrum uwagi decyzja EBC.
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 06.11.2014 (11:02)
Nieoczekiwany brak obniżki stóp NBP nie wpłynął pozytywnie na złotego. Nadal nie widać czynników, które mogłyby umocnić polską walutę. Rynek pozostaje w oczekiwaniu na decyzję EBC. Spodziewamy się, że nie nastąpi istotna zmiana w polityce pieniężnej, a euro zyska na wartości wobec najważniejszych walut.
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) po raz kolejny zaskoczyła. Decyzja o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie, choć wydaje się bardziej logiczna, niż prognozowana przez większość obniżka w minimalnej skali, była dla nas ogromną niespodzianką. Wyniku głosowania nie można interpretować inaczej, jako definitywnego zakończenia cyklu łagodzenia polityki monetarnej w naszym kraju. Jego wznowienie w kolejnych miesiącach byłoby teraz zupełnie niezrozumiałe. Prezes NBP mówił wszak, że konieczne cięcia muszą zostać skumulowane w czasie. Skoro Rada uznała, że jedną obniżką o 50 pb. odpowiednio zareagowała na silnie na niekorzyść zmienione w III kw. uwarunkowania makroekonomiczne, należy uznać, że obecnie czeka nas dość długi okres stabilizacji stóp. Trudno jednak oprzeć się nam wrażeniu, że kolejnym ruchem w polityce pieniężnej może się okazać… obniżka stóp. Okres deflacji, a potem inflacji bliskiej 0 proc. przedłuży się na I kw. 2015 r. Dodatkowo, dane o PKB za III i IV kw. br. (publikacja odpowiednio pod koniec listopada i lutego), naszym zdaniem, mocno rozczarują. Członkowie RPP staną wówczas przed wielkim dylematem czy nie należałoby wesprzeć aktywności łagodniejszą polityką pieniężną. Pierwsze posiedzenia RPP w nowym roku mogą okazać się ponownie bardzo ciekawe. Póki co, przez najbliższe 2-3 miesiące Rada najpewniej utrzyma stopy na obecnym poziomie.
Dziś kolejne ważne dla rynków wydarzenie. Decyzje dotyczące polityki pieniężnej podejmie Europejski Bank Centralny (EBC). W ostatnich tygodniach pojawiły się opinie, że Bank wprowadzi dodatkowe środki wspierające akcje kredytową. Spekuluje się o rozszerzeniu programu skupu aktywów o obligacje przedsiębiorstw oraz obniżenie oprocentowania pożyczek w ramach programu TLTRO (Targeted Long-Term Refinancing Operations). W naszej ocenie, żadne istotne decyzje nie zostaną podjęte przed grudniowym posiedzeniem. Wówczas znane będą wyniki drugiej rundy aukcji TLTRO. Spodziewane jest dużo większe zainteresowanie finansowaniem z uwagi na większe możliwości ekspansji bilansowej instytucji po zakończeniu w październiku testów stresu systemu bankowego. Ostatnie, ważne z punktu widzenia banku centralnego dane nie wskazywały na konieczność rozszerzenia działań. Sytuacja makroekonomiczna się pogorszyła, ale inflacja CPI lekko przyspieszyła, szybciej niż oczekiwano rosła podaż pieniądza, wolniej ograniczano kredyty.
Brak decyzji EBC daje argument do przejściowego, korekcyjnego wzmocnienia euro w relacji do najważniejszych walut, w tym dolara. Wczoraj rynek EUR/USD ponownie poważnie przetestował linię minimów, ale w nocy powrócił powyżej poziomu 1,25. Pozytywnie na dolara nie wpłynęły wczoraj nieco lepsze od prognoz dane oszacowujące liczbę stworzonych miejsc pracy (ADP). Może to do pewnego stopnia wskazywać na wyczerpywanie się potencjału aprecjacji dolara w krótkim terminie.
EURPLN: Wpływ zaskakującej decyzji RPP na złotego okazał się niewielki. Kurs wahał się w wąskim przedziale 4,2250-4,2400. Rynek pozostaje w rejonie górnego ograniczenia konsolidacji. Dziś kierunek zmian wyznaczy decyzja EBC. Jeśli faktycznie tak jak zakładamy nie dojdzie do przełomu i euro zyska na rynku międzynarodowym, kursu EUR/PLN utrzyma się poniżej wczorajszych minimów, a w drugiej części sesji złoty może lekko zyskać. Nadal jednak brak jest czynników, które mogłyby trwale, odczuwalnie umocnić polską walutę.
EURUSD: Po raz kolejny test linii minimów z okolic 1,25 okazał się nieskuteczny. Podczas azjatyckiej części sesji notowania powróciły powyżej tej psychologicznej bariery. Dziś zmienność będzie dużo wyższa. Zakładamy brak istotnych zmian w polityce pieniężnej EBC, na które rynek zareaguje wzmocnieniem wspólnej waluty. Kurs będzie więc zmierzał w kierunku 1,2630.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...
We wtorek prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił zawieszenie broni między Izraelem a Iranem, jednak kilka godzin później Izrael oskarżył...
Donald Trump po godzinie 7 rano czasu europejskiego ogłosił, że weszło w życie zawieszenie broni pomiędzy Iranem oraz Izraelem. Choć pierwsze wspomnienie...
Rynki finansowe nie zareagowały jakimś poważnym tąpnięciem po informacjach o zbombardowaniu przez USA irańskich instalacji nuklearnych w niedzielę...
W obliczu eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, szczególnie po amerykańskich atakach na irańskie obiekty nuklearne z 23 czerwca 2025 roku, zarówno...
Poniedziałkowy ranek nie przynosi żadnej nerwowości na rynku, można powiedzieć, że mało co się dzieje w kontekście tego, jakie wydarzenia miały...
Sytuacja na Bliskim Wschodzie rozwija się bardzo dynamicznie. Po kilku dniach izraelskich nalotów i irańskiego ostrzeliwania mamy włączenie się...
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...