Komentarze walutowe

Koniec ubiegłego tygodnia to słabość dolara i przede wszystkim nadzieja na rynkach na scenariusz soft-landingu, czyli łagodnego lądowania amerykańskiej gospodarki. Wsparły go zaskakująco dobre dane makro z USA, zwłaszcza te dotyczące sprzedaży detalicznej w lipcu (1,0 proc. m/m), czy też cotygodniowego bezrobocia (227 tys.). Niemniej trzeba mieć na uwadze, że rynek nieco wybiórczo może podchodzić do tego tematu, co pokazuje spadek produkcji przemysłowej o 0,6 proc. m/m. Innymi słowy, inwestorzy chcą jeszcze rozegrać scenariusz soft-landingu i teraz mają ku temu szanse.

Polska waluta jeszcze w końcu ubiegłego tygodnia wspięła się na swoje tegoroczne szczyty. Pomógł w tym globalny sentyment, który uległ poprawie po tym, jak dane makro z USA zmniejszyły prawdopodobieństwo recesji w USA - teraz rynki powróciły do wyceny tzw. soft-landingu, który to miałby być wspierany obniżkami stóp przez FED (wycena cięcia we wrześniu spadła do -32 pkt. z ponad -50 pkt. dwa tygodnie temu).

Niesamowite, jak wiele potrafi się zmienić w zaledwie dwa tygodnie. Rynki globalne przesunęły się w tym czasie od paniki do euforii, a złoty, który nawet niespecjalnie ucierpiał w tym pierwszym okresie, wykorzystał poprawę nastrojów do wykonania imponujących ruchów. Ubiegły tydzień to publikacja licznych danych głównie z USA. Nie wszystkie raporty wypadły dobrze, ale te najważniejsze wypadły na tyle dobrze, aby kompletnie wywrócić oczekiwania rynków do góry nogami.

Euforycznie odebrane dane o sprzedaży detalicznej w USA utwierdziły wczoraj inwestorów, że w chwili obecnej obawy o recesję w gospodarce nieco się oddalają. Z drugiej jednak strony lepsze dane z gospodarki to większa szansa na jastrzębi FED, co w krótkim terminie może wspierać dolara amerykańskiego. Wczorajsze mocne dane ze sprzedaży detalicznej wywołały na rynku większą zmienność niż środowe dane CPI. Dzieje się tak dlatego, że od paru tygodni rynek przestał obawiać się powrotu inflacji, a zamiast tego zaczął wyceniać potencjalną recesję w USA.

Wydarzeniem środowego poranka jest decyzja nowozelandzkiego RBNZ, który zainicjował proces obniżek stóp procentowych schodząc dzisiaj w dół o 25 punktów baz. do 5,25 proc. To nieco zaskoczyło rynki, chociaż prawdopodobieństwo takiego ruchu wynosiło 75 proc. (według danych LSEG). W efekcie NZD traci dzisiaj ponad 1 proc., a rynek zastanawia się, jak rozłoży się ścieżka kolejnych obniżek. Zwłaszcza, że prezes Orr dał tu zielone światło. I tak do końca roku zakłada się jeszcze dwa ruchy przynajmniej o 25 punktów baz. (na początku października i w końcu listopada).

Wczoraj rynkowe nastroje polepszyły się na skutek publikacji inflacji producenckiej z USA. Amerykańskie akcje zyskały a wzrostom przewodził indeks technologiczny. Rentowności długu USA obniżyły się a dolar stracił na wartości. Wczorajsza dane PPI wzmocniły oczekiwania na co najmniej 25-punktową obniżkę stóp procentowych przez Fed we wrześniu. Indeks VIX spadł do 18,1 po tym, jak w miniony poniedziałek osiągnął w ciągu dnia prawie 66 punktów. Dziś inwestorzy poznają raport CPI.

Wczorajsza sesja przebiegała w atmosferze oczekiwania na PPI amerykański. Dane ZEW wskazujące na spadek nastrojów gospodarczych w Niemczech i UE zdawały się nie mieć znaczenia dla rynku. Cała uwaga była skupiona wokół odczytu o 14:30, który dla niektórych miał dać wskazówkę, jakie będą dzisiejsze dane. Po niższej od konsensusu wartości wskaźnika cen dóbr produkcyjnych widoczna była euforia na rynku.

Poniedziałkowa sesja to konsolidacja na amerykańskich rynku akcyjnym oraz dynamiczne odbicie indeksów na GPW. Złoty zyskał kilka groszy względem euro oraz USD. Złoto zbliżyło się do swoich rekordów wszechczasów. Rynek czeka na jutrzejszy raport CPI z USA. Rosną spekulacje, że dane dadzą kolejne argumenty Fed-owi do mocniejszego łagodzenia warunków monetarnych na kolejnym, wrześniowym posiedzeniu. Dolar nie zmienił swojej wyceny a rentowności amerykańskich obligacji spadły. Ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie pozostaje wysokie.

We wtorek rano, rynek FX wygląda podobnie jak w poniedziałek. Dalej w gronie najbardziej tracących walut pośród G-10 są jen i frank, a najlepiej wypada dolar nowozelandzki, do którego tym razem dołączył funt. Na rynku akcji poniedziałkowa sesja na Wall Street zakończyła się niewielkimi zmianami indeksów, ale kluczowe jest to, że rynek akcji nie powrócił do spadków po odbiciu, które trwa już kilka dni. Dzisiaj na tapecie będą dane z USA o inflacji producenckiej PPI (godz. 14:30), które poprzedzą jutrzejsze dane CPI.

Dziś giełdy w napięciu będą oczekiwać na pierwsze, napływające dane z USA. Wczorajsza sesja była rozgrzewką dla rynku i inwestorów, większość indeksów zakończyła dzień w miejscu otwarcia, wyjątek stanowiły odrabiające zeszłotygodniową przecenę. Uwaga skupiona będzie dzisiaj o 14:30 wokół danych PPI z USA. Dotychczas mniej istotny wskaźnik może dać pierwszy obraz, jakiego odczytu CPI o 14:30 oczekiwać.

W piątek udało się przedłużyć odbicie na indeksach na Wall Street, chociaż dynamika ruchu była mniejsza. Dzisiaj mamy podtrzymanie sentymentu w Azji, oraz na indeksach w Europie. W kalendarzu makro jest dzisiaj pusto, rynek będzie pozycjonował się już pod kluczowe dane o inflacji CPI w środę, które poprzedzi odczyt PPI już jutro. Rynki zakładają, że dynamika inflacji będzie maleć i nie zaszkodzi to koncepcji całej serii cięć stóp procentowych przez FED - można sobie, zatem wyobrazić co stanie się, jeżeli PPI, czy CPI będą nawet odrobinę wyższe od prognoz - reakcja mogłaby być dość nerwowa.

Wall Street kontynuowała odbicie w miniony piątek. Indeksy giełdowe zamknęły jednak tydzień na minusie podkreślając nerwowość i niepewność rynku. W tym tygodniu poznamy dwa kluczowe wskaźniki dla amerykańskiej gospodarki: inflację oraz sprzedaż detaliczną. Indeks strachu VIX po wzroście tydzień temu do ekstremalnie wysokiego poziomu 65,7 pkt zdołał mocno spaść w okolice 20 pkt. ale i tak utrzymuje się na podwyższonym pułapie.

Początek tygodnia nie przynosi większych zmian na rynku złotego - rynek, jakby zastygł w oczekiwaniu na nowe impulsy. W poniedziałek rano za euro płaci się średnio 4,32 zł, a dolar jest wart 3,9550 zł. Większych zmian nie widać też na rynku EURUSD, gdzie pozostajemy wokół 1,0920. Piątek przyniósł kontynuację odbicia indeksów na Wall Street, choć w mniejszej skali. To przełożyło się na względnie pozytywny klimat w Azji, chociaż w Japonii mamy dzisiaj święto. Ten tydzień będzie dla złotego "krótszy" ze względu na czwartkowe święto i tzw. długi weekend dla większości uczestników rynku.

Nie po raz pierwszy polski długi weekend przypada na bardzo intensywny okres na globalnych rynkach finansowych. Choć puls globalnych rynków zdecydowanie się uspokoił, sytuacja makroekonomiczna nadal będzie uważnie śledzona, a pomóc mają w tym liczne publikacje danych. W tym tygodniu w Polsce mamy tzw. długi weekend, ale w USA przewidzianych zostało naprawdę wiele publikacji, głównie pomiędzy wtorkiem a czwartkiem.

Początek tygodnia rozpoczął się od mocnych spadków indeksów giełdowych. Spektakularnie wydarzenia odbywały się w Japonii gdzie tamtejszy główny benchmark giełdy tokijskiej – Nikkei – spadł jednego dnia o ponad 12 proc. po czym kolejnego zdołał odrobić ponad 10 proc. Było to pokłosie obaw o amerykańską gospodarkę, działań Banku Japonii co w konsekwencji dało dynamiczne umocnienie jena. Tym samy transakcje carry trade, w których z reguły walutą finansującą jest japońska waluta, zaczęły być redukowane.