Wrzucam kolejny dział z serii edukacyjnej na MyBank.pl — tym razem temat, który moim zdaniem jest najbardziej niedoceniany w polskiej edukacji forexowej.
Mówię o uczestnikach rynku walutowego.
Wiele osób spędza miesiące ucząc się formacji świecowych, wskaźników RSI i strategii breakout — i nigdy nie zadaje sobie pytania: kto tak naprawdę tworzy ten rynek? Kto stoi po drugiej stronie mojej transakcji? Skąd mój broker bierze ceny? I dlaczego kurs czasem zachowuje się tak, jakby ktoś celowo demolował stop-lossy?
Odpowiedzi na te pytania daje właśnie zrozumienie struktury uczestników. Bez tej wiedzy trading to trochę jak gra w pokera bez wiedzy o tym, że przy stole siedzą profesjonaliści z kartami zakrytymi w inny sposób niż Twoje.
Dział składa się z 6 artykułów, każdy poświęcony innemu poziomowi hierarchii rynkowej — od banków centralnych, które zmieniają reguły gry w trakcie partii, po Ciebie jako tradera detalicznego na samym dole łańcucha płynności.
→ Strona główna działu:
mybank.pl/forex/uczestnicy-rynku/
3.1. Banki centralne
mybank.pl/forex/uczestnicy-rynku/banki-centralne/
Zacznę od razu od tego, co mnie najbardziej zaskoczyło przy czytaniu tego artykułu: bank centralny to jedyny uczestnik rynku, który może zmienić reguły gry w trakcie partii. Każdy inny uczestnik — bank, fundusz, korporacja, trader — gra w środowisku, które bank centralny współtworzy. Stopy procentowe, podaż pieniądza, interwencje walutowe — to narzędzia, których żaden inny gracz nie ma.
Artykuł tłumaczy:
- Jak decyzje o stopach procentowych (Fed, EBC, BoJ, NBP) bezpośrednio przekładają się na kursy walut — i dlaczego wyższa stopa to silniejsza waluta (ale nie zawsze)
- Czym różni się interwencja sterylizowana od niesterylizowanej — i dlaczego bank centralny broniący waluty może przegrać, ale bank centralny osłabiający własną walutę nie może (może ją drukować bez limitu)
- Jak działa fixing NBP — czym jest, skąd pochodzi, i dlaczego wpływa na Twoje faktury VAT, raty kredytu i wycenę funduszy
- Forward guidance — czyli jak trzy słowa Mario Draghiego („Whatever it takes") w 2012 roku zastąpiły interwencję wartą biliony euro
3.2. Banki i rynek międzybankowy
mybank.pl/forex/uczestnicy-rynku/rynek-miedzybankowy/
Tu zaczyna się „silnik" rynku walutowego. Dziesięć największych banków — JPMorgan, UBS, Deutsche Bank, Citi, HSBC i kilka innych — odpowiada za ponad 50% globalnych obrotów FX. To oligopol, który kwotuje ceny, przyjmuje ryzyko i zarabia na pośrednictwie.
Artykuł odpowiada na pytania, które rzadko pojawiają się w polskich materiałach:
- Czym jest internalizacja flow — wielkie banki internalizują 70–90% zleceń klientów, czyli większość transakcji nigdy nie „widzi" prawdziwego rynku międzybankowego. Cena, którą obserwujesz na ekranie, to wynik tej mniejszości zleceń, które faktycznie trafiają między banki
- Jak dealer zarabia — spread, flow i informacja z zleceń klientów (tzw. order flow) — i dlaczego ten ostatni element jest najsilniejszym krótkoterminowym predyktorem kursów walutowych wg badań Lyonsa (2001)
- Dlaczego spread na EUR/USD w interbanku wynosi 0,1 pipsa, a Ty na platformie MT5 widzisz 1,0 pipsa — i co pochłania te 0,9 pipsa po drodze
- Jak działa VaR i automatyczny hedging w dealing roomie — i co się stało z Andym Kriegerem, który zajął pozycję krótką na nowozelandzkim dolarze większą niż podaż pieniądza całej Nowej Zelandii
mybank.pl/forex/uczestnicy-rynku/prime-brokerzy/
Ten artykuł polecam szczególnie — bo opisuje warstwę rynku, która jest niewidoczna, ale kluczowa dla każdego, kto handluje przez brokera detalicznego.
Wyobraź sobie: jesteś hedge fundem z 500 mln USD pod zarządzaniem. Chcesz handlować na interbanku. Problem: musisz podpisać osobną umowę kredytową z każdym bankiem z osobna. To miesiące negocjacji, setki stron dokumentacji, i część banków i tak odmówi. Rozwiązanie: prime broker.
Artykuł tłumaczy:
- Mechanizm give-up — jak transakcja zawarta z Deutsche Bankiem „ląduje" u JPMorgana jako prime brokera, dlaczego dealer nie ponosi ryzyka kredytowego Twojego funduszu, i dlaczego to jest prawnie eleganckie odwrócenie normalnego porządku
- Kto dominuje w FXPB w 2025 roku — NatWest Markets (trzykrotny zwycięzca Euromoney), Goldman Sachs, JPMorgan — i dlaczego europejskie banki (BNP, UBS) agresywnie inwestują w ten segment
- Sprawa Archegos (2021) — jak Bill Hwang doprowadził do strat ponad 10 mld USD u prime brokerów (Credit Suisse stracił 5,5 mld i ostatecznie upadł), i jak się okazało, że bank zarabiał na kliencie 17,5 mln USD rocznie, a stracił 300-krotność tej kwoty
- Prime-of-prime (PoP) — firma pośrednicząca między Tier-1 prime brokerem a brokerami detalicznymi. To właśnie przez PoP Twój broker dostaje dostęp do płynności, której sam nie mógłby uzyskać. I jak odróżnić prawdziwego PoP od firmy z napisem „Pure STP" na banerze targowym — bo różnica jest fundamentalna
mybank.pl/forex/uczestnicy-rynku/inwestorzy-instytucjonalni/
To segment, o którym rzadko się mówi w kontekście Forex — a który odpowiada za znaczną część wolumenu. Fundusze emerytalne, asset managerzy zarządzający bilionami, ubezpieczyciele i korporacje hedgujące przepływy walutowe.
- Korporacja, która sprzedaje produkty w USA za dolary, ale produkuje w Polsce i płaci w złotych — musi wymieniać waluty. Nie spekuluje. Ale jej zlecenia są przewidywalne co do czasu i kierunku — i właśnie dlatego duże fixing windows (np. 16:00 GMT w Londynie) to momenty podwyższonej zmienności
- Jak „real money" (fundusze emerytalne, asset managerzy) różni się od „hot money" (fundusze spekulacyjne) i dlaczego ta różnica ma znaczenie dla stabilności kursu
- WM/Reuters London 4pm Fix — skandal z 2013 roku, kary przekraczające 10 mld USD dla wielkich banków i reforma benchmarku, która zmieniła sposób działania rynku w tamtym oknie
mybank.pl/forex/uczestnicy-rynku/hedge-fundy-i-hft/
Najbarwniejsza część całego działu.
- Fundusz makro (Soros, Druckenmiller, Brevan Howard) — spekuluje na dużych ruchach kursowych opartych o analizę makroekonomiczną. To oni potrafią poruszyć kursem o setki pipsów jednym zleceniem
- CTA (Commodity Trading Advisors) — fundusze algorytmiczne śledzące trendy. Nie myślą, tylko reagują na sygnały modeli matematycznych. W trendującym rynku nasilają ruch, w bocznym — generują szum
- Firmy HFT i elektroniczni market makerzy — XTX Markets, Citadel Securities, Jump Trading, Virtu. W ciągu 15 lat przejęły znaczną część płynności od tradycyjnych banków. Działają w mikrosekundach, zarabiają na ułamkach pipsa przy gigantycznym wolumenie. To oni odpowiadają za zawężenie spreadów w ostatniej dekadzie — co jest akurat korzystne dla retail tradera
- Jak rozróżnić flash crash (gwałtowny ruch wywołany przez algorytmy) od interwencji banku centralnego — i dlaczego to ma znaczenie dla ustawiania stop-lossów
mybank.pl/forex/uczestnicy-rynku/rynek-detaliczny/
Ostatni artykuł — i najbardziej praktyczny z perspektywy zwykłego tradera.
- Modele brokerskie: STP/ECN (broker przekazuje zlecenia na rynek) vs market maker (broker jest drugą stroną Twoich transakcji) — i dlaczego granica między nimi jest rozmyta, a sam model B-book nie jest z gruntu zły, o ile broker jest przejrzysty
- Ile warstw marży jest między interbankiem a Twoją platformą — spread międzybankowy 0,1 pipsa → prime broker → PoP → broker detaliczny → Ty widzisz 1,0 pipsa. Każda warstwa bierze kawałek i bierze na siebie kawałek ryzyka
- Cztery konkretne pytania, które warto zadać swojemu brokerowi — bo odpowiedzi zdradzą więcej niż jakikolwiek ranking brokerów
- Gdzie tak naprawdę jesteś Ty jako trader detaliczny w całej hierarchii — i co to oznacza dla jakości egzekucji, slippage i spreadów przy danych makro
Dla kogo jest ten dział?
✓ Handlujesz już jakiś czas → rozumiesz strategię, ale nie rozumiesz, dlaczego rynek zachowuje się tak, a nie inaczej — zacznij od 3.2 i 3.5
✓ Szukasz dobrego brokera → 3.3 i 3.6 zanim podejmiesz decyzję
✓ Interesujesz się makroekonomią → 3.1 z case studies Sorosa i SNB
✓ Chcesz wiedzieć, kto demoluje Twoje stop-lossy → 3.5
Artykuły są bardziej zaawansowane niż działy 1 i 2 — zakładają, że wiesz czym jest pip, lot i dźwignia. Każdy oparty o aktualne dane (BIS Triennial Survey 2025, Fed NY, Euromoney, FX Global Code grudzień 2024).
Cały kurs: mybank.pl/forex/
Jeśli czytaliście poprzednie działy o Wstępie do rynku Forex albo Podstawowych pojęciach — ten jest ich naturalną kontynuacją.
Chętnie podyskutuję — szczególnie o prime brokerage i rynku detalicznym, bo tu widzę najwięcej nieporozumień nawet u doświadczonych traderów. Co sądzicie?
Powodzenia na rynku!
Seria jest regularnie rozwijana i aktualizowana. Forex wiąże się z ryzykiem utraty kapitału — zapoznaj się z regulaminem swojego brokera przed otwarciem pozycji.