Brak presji na podwyżki stóp w USA
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 10.08.2016 (09:27)
Sytuacja w zakresie wydajności pracy w największej gospodarce świata jest gorsza, niż sądzono, co tylko zmniejsza presję na podwyżki stóp procentowych Fed. Rynek pieniężny zaczyna jednak dostrzegać realne szanse na wzrost oprocentowania w grudniu. Nadal niewielkie szanse na cykl podwyżek szybszy, niż w tempie 25 pkt bazowych rocznie.
W okresie kwiecień-czerwiec 2016 r. wydajność pracy w Stanach Zjednoczonych obniżyła się o 0,5 proc. (przy prognozie wzrostu o 0,4 proc.), co oznacza trzeci kolejny kwartał spadku. Taka sytuacja po raz ostatni zdarzyła się w 1979 r. Z kolei koszty pracy zwiększyły się o 2,0 proc. kw/kw po spadku o 0,2 proc. (po korekcie) w pierwszych trzech miesiącach tego roku. Oczekiwano wzrostu o 1,8 proc., ale wobec znacznie wyższego wyniku pierwotnie notowanego w I kw. (+4,5 proc.).
Nie widać zatem presji na zwiększanie kosztów pracy. Jest to korzystna sytuacja z punktu widzenia przedsiębiorstw, ponieważ nie ma konieczności wiązania dodatkowych rezerw na ewentualny wzrost wynagrodzeń. Służy to również zwiększaniu zaangażowania osób o najniższych kwalifikacjach, a co za tym idzie utrzymaniu pełnego zatrudnienia w gospodarce. I właśnie taki proces ma miejsce obecnie w USA. Czy jest to sytuacja sprzyjająca wzrostowi inflacji i podwyżkom stóp procentowych? Nie jest, ponieważ wynagrodzenia pozostają na niskim poziomie, gospodarstwa domowe są skłonne więcej oszczędzać, spłacać zadłużenie, a nie do zaciągania dodatkowych zobowiązań. Bez kreacji pieniądza przez banki nie ma z kolei mowy o rozkręceniu spirali inflacji.
Fed będzie zatem najpewniej utrzymywał stopy procentowe na niskim poziomie przez bardzo długi okres. Podwyżki zobaczymy nie częściej, niż raz na rok, o 25 pkt proc. Grudniowa nie jest nadal traktowana przez rynek jako scenariusz bazowy, ale w naszej ocenie jest realna. Wskazuje na to rosnące krótkoterminowe oprocentowanie w dolarach (obecnie na najwyższym poziomie od 2009 r.).
Wydaje się jednak, że duża część takiej podwyżki została już uwzględniona w cenie dolara i szanse na jego poważniejsze umocnienie, tak, jak wcześniej w oczekiwaniu na serię podwyżek, jest mało prawdopodobna. Wczoraj euro wznowiło wzrosty w relacji do amerykańskiej waluty. Ewentualnie wzmocnienie dolara może mieć miejsce bliżej wyborów prezydenckich, tj. w IV kw. Wygląda jednak na to, że kurs EUR/USD na trwałe zadomowił się w dotychczasowym paśmie konsolidacji 1,05-1,15. Silniejsze ruchy indeksów dolara mogą mieć miejsce poprzez zmiany na parach USD/JPY, GBP/USD lub tych o mniejszych udziałach w koszyku (AUD/USD, USD/CAD, itp.). Póki co utrzymujące się dobre nastroje na rynkach wymuszają dość pasywną postawę dolarowych byków.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...
Po osiągnięciu tegorocznych maksimów na początku tygodnia, kurs EURUSD ponownie osłabł (1,1370), co można tłumaczyć oczekiwaniami wobec nadchodzących...
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie...
Biały Dom nieoczekiwanie podał, że jeszcze w tym tygodniu może dojść do rozmowy telefonicznej Donalda Trumpa i Xi Jinpinga, co rynki odebrały...