Yellen łagodnieje, podwyżka stóp się oddala
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 22.06.2016 (09:27)
Dwoje najważniejszych bankierów centralnych świata przemawiających równocześnie, a w tle publikacja kolejnych sondaży przed referendum to dla rynków recepta na wzmożoną zmienność. I tak też wczoraj przebiegała sesja na rynku złotego. J. Yellen oddaliła perspektywę podwyżki stóp procentowych, ...
... a M. Draghi potwierdził łagodne nastawienie do polityki pieniężnej i gotowość wsparcia rynków w sytuacji Brexitu, co powinno wspierać popyt na ryzykowne aktywna jak tylko zniknie niepewność związana z referendum. Polska waluta pozostanie rozchwiana, ale w horyzoncie końca miesiąca zyska na wartości.
Podczas przemówienia przez Komisją Bankową Senatu USA J. Yellen podtrzymała stanowisko, że Rezerwa Federalna będzie bardzo ostrożnie kontynuować proces podnoszenia stóp procentowych z uwagi na szereg zagrożeń, przed którymi stoi amerykańska gospodarka. Wśród nich wymieniła słabsze raporty z rynku pracy, niski wzrost produktywności, a także czynniki zewnętrzne (stojąca przed wyzwaniami gospodarka Chin oraz ryzyko wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej). Z drugiej strony, prezes Fed dostrzega sygnały wzrostu presji na podwyżki płac, a doniesienia dotyczące wydatków na konsumpcję prezentują optymistyczny obraz koniunktury w nadchodzących kwartałach. Inflacja pozostaje na niskim poziomie, ale zdaniem Yellen odbije w średnim terminie. FOMC oczekuje, że bezrobocie, inflacja i wzrost gospodarczy będą ewoluować w kierunku, który pozwoli na stopniowe podnoszenie stóp procentowych. Prawdopodobnie jednak pozostaną one przez jakiś czas na poziomie niższym, niż w przeszłości. Wspomniane ryzyka oznaczają bowiem, że stopa procentowa, która utrzymuje gospodarkę w równowadze, jest niższa, niż historycznie.
Podczas sesji pytań i odpowiedzi Yellen powiedziała, że Fed w znacznie mniejszym stopniu, niż to miało miejsce w poprzednich latach korzysta obecnie z nastawienia w polityce monetarnej (forward guidance). Dodała, że projekcje stóp procentowych wydawane co kwartał na podstawie ocen poszczególnych członków FOMC (dots plot) nie są w żadnej mierze wytycznymi (guidance). Nie uważa, by ryzyka dla stabilności finansowej były wysokie, choć jest świadoma, że niskie stopy procentowe wywołują pogoń za zyskiem. W kwestii potencjalnego Brexitu prezes Fed stwierdziła jedynie, że jest to czynnik, który poprzez wzrost zmienności na rynkach finansowych, może negatywnie wpłynąć na amerykańską gospodarkę. Nie spekuluje na temat możliwego wyniku głosowania. Odnosząc się do pytania o ujemne stopy procentowe, Yellen stwierdziła, Fed ma prawne podstawy sprowadzenia ich poniżej poziomu 0 proc., lecz obecnie bank nie rozważa takiej możliwości. Dostrzega szereg ułomności tego rozwiązania. Wierzy, że nie będzie konieczności jego zastosowania w USA, ponieważ inflacja powróci do poziomu 2 proc., a do tego czasu stopy wzrosną.
Ogółem, choć Yellen podtrzymała ocenę sytuacji, w której Rezerwa Federalna stopniowo podnosi oprocentowanie, ton jej wypowiedzi został złagodzony i świadczy o tym, że następny ruch w górę nie nastąpi szybko. Oprocentowanie w tym roku nie wzrośnie dwukrotnie, jak w projekcjach zakłada bank centralny. Spodziewać się można najwyżej podwyżki do 0,75 proc. na jednym z ostatnich posiedzeń 2016 r. Kolejne nie będą wykonywane w szybkim tempie. Normalizacja polityki pieniężnej będzie procesem długotrwałym. Dopiero sygnały przyspieszenia inflacji, zmiany modelu rozwoju z szybszym wzrostem produktywności, poważne sygnały tworzenia się baniek lub bardziej ekspansywna polityka fiskalna mogą przekonać Fed, że konieczne są wyższe stopy.
Dla złotego to dobra informacja. Możliwy wzrost kosztów finansowania w dolarach to podstawowy element ryzyka dla walut emerging markets. Czynnikami powstrzymującymi przed poważniejszym umocnieniem złotego są te natury wewnętrznej, politycznej. Historycznie nie były one trwałe i decydujące o zachowaniu waluty w średnim i długim terminie, dlatego uważamy, że obecna słabość także jest przejściowo i będzie ustępować.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...
Czwartkowy poranek na rynkach walutowych jest wyjątkowo słaby dla dolara amerykańskiego. Waluta rezerwowa świata traci do polskiego złotego już...
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...