Przesadzone oczekiwania rynku
Komentarz walutowy XTB
Data opublikowania : 14.10.2015 (11:32)
Opublikowane dzisiaj dane dotyczące produkcji przemysłowej w strefie euro potwierdzają to, czego można było spodziewać się już wcześniej na podstawie zamówień przemysłowych w Niemczech lub PPI we Francji, Włoszech i Hiszpanii.
Gospodarka strefy euro kompletnie wytraca momentum, a przedsiębiorstwa nie zwiększają inwestycji mimo rekordowo niskich stóp procentowych. O ile przyczyn takiego stanu rzeczy można szukać i opowiadać o nich długo, to jednak takie dane od razu włączają rynkową gorączkę dotyczącą poszerzenia QE prowadzonego przez EBC od marca tego roku. O ile rzeczywiście określona w styczniu długość takiego programu (do września 2016 roku) wydaje się niewiarygodnie krótka, by na trwale pomóc gospodarce strefy euro, to oczekiwania zwiększenia skali zakupu papierów wartościowych przez bank centralny to co najmniej nieporozumienie.
Głównym kanałem oddziaływania QE w stefie euro będzie niska rentowność obligacji skarbowych, która ma pomóc nierozsądnie zadłużonym państwom w obsłudze długu. Ponadto lokalne banki centralne eurosystemu najpewniej wykażą dzięki temu dosyć spory zysk w nadchodzących latach, który trafi do budżetu lokalnych państw, co dodatkowo pomoże zredukować relację długu do PKB. Jak na razie polityka EBC nie zdołała pobudzić akcji kredytowej (zwłaszcza kredytów inwestycyjnych dla przedsiębiorstw), co pozostaje największą bolączką EBC, więc to kanał fiskalny pozostaje głównym sposobem oddziaływania QE.
Niestety EBC skupuje takie ilości papierów wartościowych, że w większości przypadków pokrywa całą emisję netto obligacji niektórych państw, co de facto zmniejsza obieg tych papierów. Jeżeli głównym kanałem oddziaływania QE mają być niskie koszty obsługi długów państwowych, to EBC zależy by taki stan rzeczy miał miejsce przez jak najdłuższy czas, a nie by skupić ich jak najwięcej w jak najkrótszym czasie. To kompletnie rozbraja argument o zwiększeniu skali zakupu aktywów, gdyż historia takich programów w Wielkiej Brytanii, USA i Japonii pokazuje, że obecność QE wcale nie niweluje możliwości wzrostu rentowności tychże papierów. Są to w końcu bardzo płynne rynki i bank centralny musiałby zdecydowanie uprzeć się i ryzykować stabilność finansową tego rynku, by spychać rentowności w dół przy rynku widzącym te oprocentowanie wyżej. Dlatego wydaje się, że przy każdym posiedzeniu EBC, gdy rynki będą oczekiwały zwiększenia programu QE, to może to być dobra okazja na longowanie euro jako przywrócenie rozsądku nadgorliwym inwestorom przez EBC.
Źródło: Paweł Ropiak, Dział Analiz XTB
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...