Przesadzone oczekiwania rynku
Komentarz walutowy XTB
Data opublikowania : 14.10.2015 (11:32)
Opublikowane dzisiaj dane dotyczące produkcji przemysłowej w strefie euro potwierdzają to, czego można było spodziewać się już wcześniej na podstawie zamówień przemysłowych w Niemczech lub PPI we Francji, Włoszech i Hiszpanii.
Gospodarka strefy euro kompletnie wytraca momentum, a przedsiębiorstwa nie zwiększają inwestycji mimo rekordowo niskich stóp procentowych. O ile przyczyn takiego stanu rzeczy można szukać i opowiadać o nich długo, to jednak takie dane od razu włączają rynkową gorączkę dotyczącą poszerzenia QE prowadzonego przez EBC od marca tego roku. O ile rzeczywiście określona w styczniu długość takiego programu (do września 2016 roku) wydaje się niewiarygodnie krótka, by na trwale pomóc gospodarce strefy euro, to oczekiwania zwiększenia skali zakupu papierów wartościowych przez bank centralny to co najmniej nieporozumienie.
Głównym kanałem oddziaływania QE w stefie euro będzie niska rentowność obligacji skarbowych, która ma pomóc nierozsądnie zadłużonym państwom w obsłudze długu. Ponadto lokalne banki centralne eurosystemu najpewniej wykażą dzięki temu dosyć spory zysk w nadchodzących latach, który trafi do budżetu lokalnych państw, co dodatkowo pomoże zredukować relację długu do PKB. Jak na razie polityka EBC nie zdołała pobudzić akcji kredytowej (zwłaszcza kredytów inwestycyjnych dla przedsiębiorstw), co pozostaje największą bolączką EBC, więc to kanał fiskalny pozostaje głównym sposobem oddziaływania QE.
Niestety EBC skupuje takie ilości papierów wartościowych, że w większości przypadków pokrywa całą emisję netto obligacji niektórych państw, co de facto zmniejsza obieg tych papierów. Jeżeli głównym kanałem oddziaływania QE mają być niskie koszty obsługi długów państwowych, to EBC zależy by taki stan rzeczy miał miejsce przez jak najdłuższy czas, a nie by skupić ich jak najwięcej w jak najkrótszym czasie. To kompletnie rozbraja argument o zwiększeniu skali zakupu aktywów, gdyż historia takich programów w Wielkiej Brytanii, USA i Japonii pokazuje, że obecność QE wcale nie niweluje możliwości wzrostu rentowności tychże papierów. Są to w końcu bardzo płynne rynki i bank centralny musiałby zdecydowanie uprzeć się i ryzykować stabilność finansową tego rynku, by spychać rentowności w dół przy rynku widzącym te oprocentowanie wyżej. Dlatego wydaje się, że przy każdym posiedzeniu EBC, gdy rynki będą oczekiwały zwiększenia programu QE, to może to być dobra okazja na longowanie euro jako przywrócenie rozsądku nadgorliwym inwestorom przez EBC.
Źródło: Paweł Ropiak, Dział Analiz XTB
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Dom Maklerski X-Trade Brokers
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...
Rynek walutowy od dekad przyciąga obietnicą płynności, ciągłego handlu i prostego, binarnego wyboru: kup lub sprzedaj. W ostatnich latach do tego...
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...