Przesadzone oczekiwania rynku
Komentarz walutowy XTB
Data opublikowania : 14.10.2015 (11:32)
Opublikowane dzisiaj dane dotyczące produkcji przemysłowej w strefie euro potwierdzają to, czego można było spodziewać się już wcześniej na podstawie zamówień przemysłowych w Niemczech lub PPI we Francji, Włoszech i Hiszpanii.
Gospodarka strefy euro kompletnie wytraca momentum, a przedsiębiorstwa nie zwiększają inwestycji mimo rekordowo niskich stóp procentowych. O ile przyczyn takiego stanu rzeczy można szukać i opowiadać o nich długo, to jednak takie dane od razu włączają rynkową gorączkę dotyczącą poszerzenia QE prowadzonego przez EBC od marca tego roku. O ile rzeczywiście określona w styczniu długość takiego programu (do września 2016 roku) wydaje się niewiarygodnie krótka, by na trwale pomóc gospodarce strefy euro, to oczekiwania zwiększenia skali zakupu papierów wartościowych przez bank centralny to co najmniej nieporozumienie.
Głównym kanałem oddziaływania QE w stefie euro będzie niska rentowność obligacji skarbowych, która ma pomóc nierozsądnie zadłużonym państwom w obsłudze długu. Ponadto lokalne banki centralne eurosystemu najpewniej wykażą dzięki temu dosyć spory zysk w nadchodzących latach, który trafi do budżetu lokalnych państw, co dodatkowo pomoże zredukować relację długu do PKB. Jak na razie polityka EBC nie zdołała pobudzić akcji kredytowej (zwłaszcza kredytów inwestycyjnych dla przedsiębiorstw), co pozostaje największą bolączką EBC, więc to kanał fiskalny pozostaje głównym sposobem oddziaływania QE.
Niestety EBC skupuje takie ilości papierów wartościowych, że w większości przypadków pokrywa całą emisję netto obligacji niektórych państw, co de facto zmniejsza obieg tych papierów. Jeżeli głównym kanałem oddziaływania QE mają być niskie koszty obsługi długów państwowych, to EBC zależy by taki stan rzeczy miał miejsce przez jak najdłuższy czas, a nie by skupić ich jak najwięcej w jak najkrótszym czasie. To kompletnie rozbraja argument o zwiększeniu skali zakupu aktywów, gdyż historia takich programów w Wielkiej Brytanii, USA i Japonii pokazuje, że obecność QE wcale nie niweluje możliwości wzrostu rentowności tychże papierów. Są to w końcu bardzo płynne rynki i bank centralny musiałby zdecydowanie uprzeć się i ryzykować stabilność finansową tego rynku, by spychać rentowności w dół przy rynku widzącym te oprocentowanie wyżej. Dlatego wydaje się, że przy każdym posiedzeniu EBC, gdy rynki będą oczekiwały zwiększenia programu QE, to może to być dobra okazja na longowanie euro jako przywrócenie rozsądku nadgorliwym inwestorom przez EBC.
Źródło: Paweł Ropiak, Dział Analiz XTB
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Dom Maklerski X-Trade Brokers
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...