Wstrzymywanie podwyżek stóp w USA rodzi zagrożenia
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 16.09.2015 (09:17)
Przed jutrzejszą decyzją Fed w sprawie stóp procentowych poznamy dziś jeszcze ważny odczyt inflacji CPI za sierpień. Przyspieszenie dynamiki cen widoczne we wskaźniku bazowym pogłębi dylemat banku centralnego. Rynki nadal (zbyt?) nisko wyceniają szanse zaskoczenia i podwyżki oprocentowania.
Dane obrazujące stan koniunktury w Stanach Zjednoczonych w III kw. sugerują stabilny, zrównoważony rozwój gospodarki w tempie zgodnym w potencjałem. Możliwości przyspieszenia i utrzymania dynamiki PKB powyżej 3 proc. w dłuższym okresie są ograniczone biorąc pod uwagę aktualną kondycję rynku pracy (bezrobocie bliskie potencjału), niechęć gospodarstw domowych do nadmiernego zadłużania się, brak możliwość dalszego wspierania popytu ze strony banku centralnego oraz konieczność ograniczania wydatków z budżetu federalnego. Niektóre wskaźniki wyprzedzające zaczynają dawać sygnały wyczerpywania się możliwości przyspieszenia aktywności w krótkim terminie. Z drugiej strony nie pokazują, by koniunktura miała wyraźnie zwolnić.
Sprzedaż detaliczna rośnie w tempie ok. 2 proc. r/r (w sierpniu zwiększyła się o 0,2 proc. m/m i 2,2 proc. r/r), co przy zerowej inflacji jest satysfakcjonującym rezultatem. Dynamika produkcji przemysłowej w 2015 r. wyraźnie wyhamowała, co jest związane z zatrzymaniem dynamicznego rozwoju sektora ekstrakcji ropy naftowej i gazu z łupków po spadku cen surowców. Rynek nieruchomości pozostaje w łagodnej, wzrostowej trajektorii, bez oznak tworzenia się bańki. Nastroje gospodarstw domowych są na wysokim poziomie, a lokalne spadki optymizmu wynikają głównie z zawirowań związanych z rynkiem akcji, a nie pogorszeniem poziomu życia czy osłabieniem perspektyw na przyszłość. Nie ma konieczności utrzymywania stóp procentowych na historycznie niskim poziomie. Uzależnianie podwyżek od napływających na bieżąco danych – retoryka, którą Fed stosuje już blisko rok – zaczyna być pozbawiona sensu. Na jaką poprawę można jeszcze liczyć? Wstrzymywanie się z decyzją o rozpoczęciu normalizacji polityki monetarnej można tłumaczyć jedynie brakiem zagrożenia ze strony inflacji. Fakt, inflacji nie ma i jeszcze długo nie będzie stanowić problemu (dziś odczyt CPI z USA za sierpień), ale co z realną groźbą uzależnienia się podmiotów od funkcjonowania z zerowym kosztem pieniądza i będącym tego efektem narastaniem nierentownych inwestycji? Czy nie jest to wystarczający powód wzrostu kosztu finansowania? Fed nie chce zbyt szybko wystartować z podwyżkami, ale zbyt długie zwlekanie jest równie niebezpieczne.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...