Zegar tyka, Panie Putin
Komentarz walutowy Saxo Bank
Data opublikowania : 07.10.2014 (14:42)
Wczoraj po raz pierwszy od denominacji rubla w 1998 r. kurs USD/RUB przekroczył poziom 40,00. Nawet w relacji do euro rosyjska waluta od połowy roku słabnie, chociaż nie doszła jeszcze do współczesnego rekordowego minimum w tej parze, ...
... wyznaczonego w początkowej fazie kryzysu ukraińskiego na początku bieżącego roku; notowania EUR/RUB kształtowały się wówczas aż na poziomie 51,15. Również wspólna waluta europejska była niezwykle słaba w ostatnich tygodniach (w chwili obecnej kurs EUR/RUB wynosi 50,00).
Rublowi szkodzi zestaw trzech niekorzystnych czynników, które w ostatnich miesiącach pogarszają jego wyniki w stosunku do większości głównych walut. Przede wszystkim jest to silna pozycja dolara amerykańskiego, wynikająca z kontynuacji wycofywania się przez Fed z programu QE3. Zabieg ten jest postrzegany jako zagrożenie dla globalnej płynności, zwłaszcza przez gospodarki rynków wschodzących, gdzie dla obrony walut krajowych podniesiono stopy procentowe. Krajom tym grozi podwójne ryzyko w postaci ogromnych kredytów denominowanych w USD, zaciągniętych przez sektor prywatny w okresie, gdy płynność w dolarze amerykańskim była bardzo łatwo dostępna. Po drugie w ostatnich tygodniach absolutnie załamały się ceny ropy; stanowiąca ważny globalny benchmark odmiana Brent od początku września staniała o 10% i kosztuje teraz mniej niż 95 dolarów za baryłkę. Budżet rządu rosyjskiego jest w bardzo dużym stopniu uzależniony od przychodów z eksportu ropy, a powszechnie uznaje się, że fiskalny „punkt opłacalności” dla tego surowca to cena dużo powyżej poziomu 110 dolarów za baryłkę. Wreszcie pomimo ogólnych deklaracji o jakimś rozejmie na Ukrainie, w dalszej perspektywie wynik tej sytuacji bynajmniej nie jest znany, a sankcje finansowe i niepewność nadal są utrapieniem dla Rosji z perspektywy przepływów kapitałowych. Bezpośrednie inwestycje zagraniczne podmiotów zachodnich w tym kraju są wstrzymywane, a ucieczka kapitału rosyjskiego najwyraźniej stanowi na tyle istotny problem, że rosyjski bank centralny wspomniał o koncepcji kontroli przepływów kapitałowych - tak przynajmniej twierdzą wiarygodne źródła, choć sam rząd rosyjski zaprzecza, by rozważał wprowadzenie takich ograniczeń. I wreszcie wyraźnie widać, że Rosja stanie przed ogromnym wyzwaniem w związku z grożącymi jej ewentualnymi lukami budżetowymi wynikającymi z niższego poziomu przychodów z ropy, gdyż zewnętrzne źródła kapitału będą zasadniczo zamknięte, dopóki konfrontacja na Ukrainie nie zelżeje, a inwestorzy zobaczą szanse na zniesienie sankcji finansowych i handlowych.
Trudno stwierdzić teraz, co mogłoby zmniejszyć presję na rubla w relacji do dolara amerykańskiego, za wyjątkiem dwóch rzeczy: po pierwsze byłoby to kompleksowe rozwiązanie sporu oraz wyznaczenie drogi do finansowego, handlowego i militarnego odprężenia. Po drugie, ponieważ nawet pierwsze może nie wystarczyć, USD musi osłabnąć, co będzie prawdopodobne tylko wówczas, gdy Fed w którymś momencie stwierdzi, że silna pozycja amerykańskiej waluty stała się zagrożeniem dla gospodarki kraju lub grozi deflacją, i w rezultacie wycofa się z przewidywanego obecnie systemu podwyżek stóp procentowych. Istnieje ryzyko, że tak się w pewnym momencie stanie, zapewne jednak jest jeszcze zbyt wcześnie na taki zwrot sytuacji.
Do tego czasu aktualny lub niższy poziom cen ropy oraz ewentualne pogłębienie negatywnych nastrojów, które rozprzestrzeniają się po najważniejszych światowych giełdach może spowodować, że rubel jeszcze przez jakiś czas będzie dramatycznie słabł, dochodząc w ciągu najbliższych sześciu miesięcy może do poziomu 45 na USD/RUB lub nawet wyżej, chyba że rząd rosyjski i bank centralny zdecydują się przeprowadzić kosztowną interwencję lub wprowadzą reżim kontroli przepływów kapitałowych.
Źródło: John J Hardy, Saxo Bank
Komentarz dostarczył:
Saxo Bank
Saxo Bank
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...
We wtorek prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił zawieszenie broni między Izraelem a Iranem, jednak kilka godzin później Izrael oskarżył...
Donald Trump po godzinie 7 rano czasu europejskiego ogłosił, że weszło w życie zawieszenie broni pomiędzy Iranem oraz Izraelem. Choć pierwsze wspomnienie...
Rynki finansowe nie zareagowały jakimś poważnym tąpnięciem po informacjach o zbombardowaniu przez USA irańskich instalacji nuklearnych w niedzielę...
W obliczu eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, szczególnie po amerykańskich atakach na irańskie obiekty nuklearne z 23 czerwca 2025 roku, zarówno...
Poniedziałkowy ranek nie przynosi żadnej nerwowości na rynku, można powiedzieć, że mało co się dzieje w kontekście tego, jakie wydarzenia miały...
Sytuacja na Bliskim Wschodzie rozwija się bardzo dynamicznie. Po kilku dniach izraelskich nalotów i irańskiego ostrzeliwania mamy włączenie się...
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...