Zegar tyka, Panie Putin
Komentarz walutowy Saxo Bank
Data opublikowania : 07.10.2014 (14:42)
Wczoraj po raz pierwszy od denominacji rubla w 1998 r. kurs USD/RUB przekroczył poziom 40,00. Nawet w relacji do euro rosyjska waluta od połowy roku słabnie, chociaż nie doszła jeszcze do współczesnego rekordowego minimum w tej parze, ...
... wyznaczonego w początkowej fazie kryzysu ukraińskiego na początku bieżącego roku; notowania EUR/RUB kształtowały się wówczas aż na poziomie 51,15. Również wspólna waluta europejska była niezwykle słaba w ostatnich tygodniach (w chwili obecnej kurs EUR/RUB wynosi 50,00).
Rublowi szkodzi zestaw trzech niekorzystnych czynników, które w ostatnich miesiącach pogarszają jego wyniki w stosunku do większości głównych walut. Przede wszystkim jest to silna pozycja dolara amerykańskiego, wynikająca z kontynuacji wycofywania się przez Fed z programu QE3. Zabieg ten jest postrzegany jako zagrożenie dla globalnej płynności, zwłaszcza przez gospodarki rynków wschodzących, gdzie dla obrony walut krajowych podniesiono stopy procentowe. Krajom tym grozi podwójne ryzyko w postaci ogromnych kredytów denominowanych w USD, zaciągniętych przez sektor prywatny w okresie, gdy płynność w dolarze amerykańskim była bardzo łatwo dostępna. Po drugie w ostatnich tygodniach absolutnie załamały się ceny ropy; stanowiąca ważny globalny benchmark odmiana Brent od początku września staniała o 10% i kosztuje teraz mniej niż 95 dolarów za baryłkę. Budżet rządu rosyjskiego jest w bardzo dużym stopniu uzależniony od przychodów z eksportu ropy, a powszechnie uznaje się, że fiskalny „punkt opłacalności” dla tego surowca to cena dużo powyżej poziomu 110 dolarów za baryłkę. Wreszcie pomimo ogólnych deklaracji o jakimś rozejmie na Ukrainie, w dalszej perspektywie wynik tej sytuacji bynajmniej nie jest znany, a sankcje finansowe i niepewność nadal są utrapieniem dla Rosji z perspektywy przepływów kapitałowych. Bezpośrednie inwestycje zagraniczne podmiotów zachodnich w tym kraju są wstrzymywane, a ucieczka kapitału rosyjskiego najwyraźniej stanowi na tyle istotny problem, że rosyjski bank centralny wspomniał o koncepcji kontroli przepływów kapitałowych - tak przynajmniej twierdzą wiarygodne źródła, choć sam rząd rosyjski zaprzecza, by rozważał wprowadzenie takich ograniczeń. I wreszcie wyraźnie widać, że Rosja stanie przed ogromnym wyzwaniem w związku z grożącymi jej ewentualnymi lukami budżetowymi wynikającymi z niższego poziomu przychodów z ropy, gdyż zewnętrzne źródła kapitału będą zasadniczo zamknięte, dopóki konfrontacja na Ukrainie nie zelżeje, a inwestorzy zobaczą szanse na zniesienie sankcji finansowych i handlowych.
Trudno stwierdzić teraz, co mogłoby zmniejszyć presję na rubla w relacji do dolara amerykańskiego, za wyjątkiem dwóch rzeczy: po pierwsze byłoby to kompleksowe rozwiązanie sporu oraz wyznaczenie drogi do finansowego, handlowego i militarnego odprężenia. Po drugie, ponieważ nawet pierwsze może nie wystarczyć, USD musi osłabnąć, co będzie prawdopodobne tylko wówczas, gdy Fed w którymś momencie stwierdzi, że silna pozycja amerykańskiej waluty stała się zagrożeniem dla gospodarki kraju lub grozi deflacją, i w rezultacie wycofa się z przewidywanego obecnie systemu podwyżek stóp procentowych. Istnieje ryzyko, że tak się w pewnym momencie stanie, zapewne jednak jest jeszcze zbyt wcześnie na taki zwrot sytuacji.
Do tego czasu aktualny lub niższy poziom cen ropy oraz ewentualne pogłębienie negatywnych nastrojów, które rozprzestrzeniają się po najważniejszych światowych giełdach może spowodować, że rubel jeszcze przez jakiś czas będzie dramatycznie słabł, dochodząc w ciągu najbliższych sześciu miesięcy może do poziomu 45 na USD/RUB lub nawet wyżej, chyba że rząd rosyjski i bank centralny zdecydują się przeprowadzić kosztowną interwencję lub wprowadzą reżim kontroli przepływów kapitałowych.
Źródło: John J Hardy, Saxo Bank
Komentarz dostarczył:
Saxo Bank
Saxo Bank
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...
Rynek walutowy od dekad przyciąga obietnicą płynności, ciągłego handlu i prostego, binarnego wyboru: kup lub sprzedaj. W ostatnich latach do tego...
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...