Fed pozostawia nadzieje, ale robi swoje
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 18.09.2014 (10:26)
Utrzymaniem zagadkowego stwierdzenia o trzymaniu stóp na obecnym poziomie przez dłuższy czas po wygaszeniu programu QE Fed daje nadzieje na brak podwyżek w I poł. 2015 r. Z drugiej strony podwyższa prognozy oczekiwanych zmian oprocentowania, obniża projekcję stopy bezrobocia i nie wspomina o słabościach rynku pracy.
Do jednego oponenta pozostawienia w komunikacie łagodnych stwierdzeń (Ch. Plosser) dołącza kolejny – R. Fischer, co także zwiększa restrykcyjność przekazu ze strony Banku.
Zgodnie z oczekiwaniami, Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) zdecydował zredukować ilość pieniędzy przeznaczanych na skup aktywów (QE) o 10 mld dol. miesięcznie. Fed będzie od teraz skupował aktywa (papiery zabezpieczone hipotekami oraz obligacje rządowe) o łącznej wartości 15 mld dol. miesięcznie. Zamierza także utrzymywać stopy procentowe na historycznie niskim poziomie przez dłuższy czas (dosł. considerable time) po wygaszeniu programu QE. Z decyzją o utrzymaniu w komunikacie dotychczasowego stwierdzenia (forward guidance) nie zgodziło się 2 z 12 członków FOMC (Ch. Plosser, R. Fischer). Uważali oni, że stopy trzeba będzie podnieść wcześniej niż wskazuje komunikat. W czerwcu tylko ten pierwszy głosował przeciw.
W projekcji oczekiwanych zmian stóp procentowych w perspektywie najbliższych 3 lat widać lekkie ich podniesienie. Średnia oczekiwań przedstawicieli FOMC wskazuje, że pod koniec 2015 r. podstawowa stopa funduszy federalnych wzrośnie do 1,25-1,50 proc. wobec 1-1,25 proc. na posiedzeniu w czerwcu. Daje to pięć podwyżek oprocentowania w 2015 r., a więc rozpoczęcie cyklu w czerwcu. Według tych samych projekcji, do końca 2016 r. stopa funduszy federalnych ma się zwiększyć do 2,75-3,0 proc. (kolejne 6 podwyżek o 25 pb.), a w 2017 r. oprocentowanie ma osiągnąć "naturalny" poziom 3,75 proc.
W ocenie Fed, w ostatnim czasie sytuacja na rynku pracy uległa dalszej poprawie, choć utrzymuje się niepełne wykorzystanie mocy. Inflacja jest poniżej celu Fed, jednak ryzyka pozostawania taką dłużej zmniejszyły się. Bank jest bliższy osiągnięcia zakładanych statutowych celów.
W najnowszych prognozach makroekonomicznych obniżone zostało tempo wzrostu gospodarczego w tym (o 0,1 pp. do 2,1 proc.) i w przyszłym roku (do 2,8 z 3,1 proc.). Niższa ma być również stopa bezrobocia. Na koniec 2015 r. wyniesie, wg projekcji, 5,9-6,0 proc., a w 2016 spadnie do 5,5 proc. Szacunki inflacji nie uległy większym zmianom. Do 2017 r. inflacja pozostanie poniżej 2 proc. r/r.
Choć na rynku dominują opinie, że w retoryce Fed doszukać można się zarówno elementów "gołębich" (utrzymanie dotychczasowego forward guidance), jak i "jastrzębich" (wyższe prognozowane stopy), uważamy, że przekaz został odczuwalnie zaostrzony. Elementów wskazujących, że stopy zostaną podniesione szybciej niż się oczekuje jest więcej niż tych, które dają nadzieje na odsunięcie ich poza I poł. 2015 r. Już dwóch członków FOMC oficjalnie opowiada się za szybszymi podwyżkami, projekcje pokazują szybszy spadek bezrobocia, brakuje stwierdzeń o znaczących słabościach rynku pracy i gospodarki.
Rynek (przynajmniej w początkowej fazie) właśnie tak zdaje się to również odczytywać. Dolar umocnił się (poprawił 12-miesieczny dołek wobec euro – 1,2840), a rentowności obligacji wzrosły. Straciły aktywa gospodarek wschodzących, w tym (lekko) złoty. Zyskały natomiast indeksy amerykańskiej giełdy. Jest to wyraz oczekiwań utrzymania względnie dobrej kondycji gospodarki. Prawdziwe intencje rynku poznamy w kolejnych dniach. Poprawa nastrojów jest wciąż możliwa.
EURPLN: Złoty słabszy po Fed. Kurs USD/PLN powrócił w okolice maksimów, EUR/PLN stabilnie poniżej 4,20. Da się odczuć brak chęci dalszego osłabiania polskiej waluty. Scenariusz spadku notowań w rejon kluczowego wsparcia przy 4,1700 pozostaje w grze. Rosną szanse na wybicie z konsolidacji dołem. USD/PLN daje ostatnią w tym miesiącu szansę na sprzedaż po 3,25.
EURUSD: Wygląda na to, że pierwotna reakcja rynku po komunikacie Fed jest fałszywa. Dolar umocnił się do euro potwierdzając ochotę do dalszych spadków przebiciem ostatnich minimów na 1,2860. Problem w tym, że za owym ruchem nie poszedł wzrost wolumenu i kontynuacja. Rynek szybko powrócił do pasma konsolidacji. Wkrótce notowania znajdą się powyżej psychologicznej bariery 1,30.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...
Rynek walutowy od dekad przyciąga obietnicą płynności, ciągłego handlu i prostego, binarnego wyboru: kup lub sprzedaj. W ostatnich latach do tego...
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...