Fed pozostawia nadzieje, ale robi swoje
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 18.09.2014 (10:26)
Utrzymaniem zagadkowego stwierdzenia o trzymaniu stóp na obecnym poziomie przez dłuższy czas po wygaszeniu programu QE Fed daje nadzieje na brak podwyżek w I poł. 2015 r. Z drugiej strony podwyższa prognozy oczekiwanych zmian oprocentowania, obniża projekcję stopy bezrobocia i nie wspomina o słabościach rynku pracy.
Do jednego oponenta pozostawienia w komunikacie łagodnych stwierdzeń (Ch. Plosser) dołącza kolejny – R. Fischer, co także zwiększa restrykcyjność przekazu ze strony Banku.
Zgodnie z oczekiwaniami, Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) zdecydował zredukować ilość pieniędzy przeznaczanych na skup aktywów (QE) o 10 mld dol. miesięcznie. Fed będzie od teraz skupował aktywa (papiery zabezpieczone hipotekami oraz obligacje rządowe) o łącznej wartości 15 mld dol. miesięcznie. Zamierza także utrzymywać stopy procentowe na historycznie niskim poziomie przez dłuższy czas (dosł. considerable time) po wygaszeniu programu QE. Z decyzją o utrzymaniu w komunikacie dotychczasowego stwierdzenia (forward guidance) nie zgodziło się 2 z 12 członków FOMC (Ch. Plosser, R. Fischer). Uważali oni, że stopy trzeba będzie podnieść wcześniej niż wskazuje komunikat. W czerwcu tylko ten pierwszy głosował przeciw.
W projekcji oczekiwanych zmian stóp procentowych w perspektywie najbliższych 3 lat widać lekkie ich podniesienie. Średnia oczekiwań przedstawicieli FOMC wskazuje, że pod koniec 2015 r. podstawowa stopa funduszy federalnych wzrośnie do 1,25-1,50 proc. wobec 1-1,25 proc. na posiedzeniu w czerwcu. Daje to pięć podwyżek oprocentowania w 2015 r., a więc rozpoczęcie cyklu w czerwcu. Według tych samych projekcji, do końca 2016 r. stopa funduszy federalnych ma się zwiększyć do 2,75-3,0 proc. (kolejne 6 podwyżek o 25 pb.), a w 2017 r. oprocentowanie ma osiągnąć "naturalny" poziom 3,75 proc.
W ocenie Fed, w ostatnim czasie sytuacja na rynku pracy uległa dalszej poprawie, choć utrzymuje się niepełne wykorzystanie mocy. Inflacja jest poniżej celu Fed, jednak ryzyka pozostawania taką dłużej zmniejszyły się. Bank jest bliższy osiągnięcia zakładanych statutowych celów.
W najnowszych prognozach makroekonomicznych obniżone zostało tempo wzrostu gospodarczego w tym (o 0,1 pp. do 2,1 proc.) i w przyszłym roku (do 2,8 z 3,1 proc.). Niższa ma być również stopa bezrobocia. Na koniec 2015 r. wyniesie, wg projekcji, 5,9-6,0 proc., a w 2016 spadnie do 5,5 proc. Szacunki inflacji nie uległy większym zmianom. Do 2017 r. inflacja pozostanie poniżej 2 proc. r/r.
Choć na rynku dominują opinie, że w retoryce Fed doszukać można się zarówno elementów "gołębich" (utrzymanie dotychczasowego forward guidance), jak i "jastrzębich" (wyższe prognozowane stopy), uważamy, że przekaz został odczuwalnie zaostrzony. Elementów wskazujących, że stopy zostaną podniesione szybciej niż się oczekuje jest więcej niż tych, które dają nadzieje na odsunięcie ich poza I poł. 2015 r. Już dwóch członków FOMC oficjalnie opowiada się za szybszymi podwyżkami, projekcje pokazują szybszy spadek bezrobocia, brakuje stwierdzeń o znaczących słabościach rynku pracy i gospodarki.
Rynek (przynajmniej w początkowej fazie) właśnie tak zdaje się to również odczytywać. Dolar umocnił się (poprawił 12-miesieczny dołek wobec euro – 1,2840), a rentowności obligacji wzrosły. Straciły aktywa gospodarek wschodzących, w tym (lekko) złoty. Zyskały natomiast indeksy amerykańskiej giełdy. Jest to wyraz oczekiwań utrzymania względnie dobrej kondycji gospodarki. Prawdziwe intencje rynku poznamy w kolejnych dniach. Poprawa nastrojów jest wciąż możliwa.
EURPLN: Złoty słabszy po Fed. Kurs USD/PLN powrócił w okolice maksimów, EUR/PLN stabilnie poniżej 4,20. Da się odczuć brak chęci dalszego osłabiania polskiej waluty. Scenariusz spadku notowań w rejon kluczowego wsparcia przy 4,1700 pozostaje w grze. Rosną szanse na wybicie z konsolidacji dołem. USD/PLN daje ostatnią w tym miesiącu szansę na sprzedaż po 3,25.
EURUSD: Wygląda na to, że pierwotna reakcja rynku po komunikacie Fed jest fałszywa. Dolar umocnił się do euro potwierdzając ochotę do dalszych spadków przebiciem ostatnich minimów na 1,2860. Problem w tym, że za owym ruchem nie poszedł wzrost wolumenu i kontynuacja. Rynek szybko powrócił do pasma konsolidacji. Wkrótce notowania znajdą się powyżej psychologicznej bariery 1,30.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...
We wtorek prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił zawieszenie broni między Izraelem a Iranem, jednak kilka godzin później Izrael oskarżył...
Donald Trump po godzinie 7 rano czasu europejskiego ogłosił, że weszło w życie zawieszenie broni pomiędzy Iranem oraz Izraelem. Choć pierwsze wspomnienie...
Rynki finansowe nie zareagowały jakimś poważnym tąpnięciem po informacjach o zbombardowaniu przez USA irańskich instalacji nuklearnych w niedzielę...
W obliczu eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, szczególnie po amerykańskich atakach na irańskie obiekty nuklearne z 23 czerwca 2025 roku, zarówno...
Poniedziałkowy ranek nie przynosi żadnej nerwowości na rynku, można powiedzieć, że mało co się dzieje w kontekście tego, jakie wydarzenia miały...
Sytuacja na Bliskim Wschodzie rozwija się bardzo dynamicznie. Po kilku dniach izraelskich nalotów i irańskiego ostrzeliwania mamy włączenie się...
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...