Czy RPP wesprze słabnącą gospodarkę?
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 03.09.2014 (09:55)
W centrum uwagi jest dziś Rada Polityki Pieniężnej. Wynik głosowania nie jest pewny. Każdy scenariusz oprócz podwyższenia stóp jest możliwy. Cięcie oprocentowania o 50 pb. będzie zaskoczeniem i spowoduje przecenę złotego. Redukcję stopy referencyjnej w tej skali rynek dyskontuje w dłuższym horyzoncie.
Część ekonomistów spodziewa się, że podczas dzisiejszego spotkania Rady Polityki Pienieżńej (RPP) dojdzie dziś do cięcia oprocentowania o 25 pb.. Są się też tacy, którzy opowiadają się za 50-punktową redukcją. Argumentów przemawiających za koniecznością złagodzenia polityki pieniężnej jest dużo. W ostatnich tygodniach nastąpiło zdecydowane pogorszenie bieżących wskaźników ekonomicznych, perspektyw zachowania gospodarki w średnim terminie oraz powrotu inflacji do celu w długim horyzoncie. Dlatego, choć Rada zapowiadała wcześniej (forward guidance), że stopy pozostaną na niezmienionym poziomie do końca III kw. br., powinna odejść od tej strategii i nawet kosztem narażenia się na zarzut złej komunikacji z rynkiem, dokonać obniżki by wesprzeć aktywność wobec mocno zmienionych warunków makroekonomicznych. Realne stopy procentowe w Polsce są na wysokim poziomie. Bieżących wskaźnik cen konsumpcyjnych, po raz pierwszy od dziesięcioleci, znajduje się poniżej poziomu 0 proc. Sankcje w handlu z Rosją powodują, że wzrost PKB będzie znacząco niższy niż się spodziewano. Inflacja dłużej pozostanie na niskim poziomie. Mimo wszystko wątpimy, by RPP wykazała się tak dużą elastycznością i dokonała cięć już teraz. Bardziej prawdopodobnym wydaje się scenariusz wyraźnego złagodzenia komunikatu i przygotowania rynków na redukcję stóp podczas dzisiejszej konferencji prasowej, ale samej decyzji dopiero za miesiąc. W październiku skala złagodzenia polityki monetarnej może przyjąć nawet większe rozmiary. Alternatywą jest rozłożenie cięć w minimalnej skali na dwa miesiące jesieni (październik, listopad).
Obniżka już dziś może mieć łagodny, niekorzystny wpływ na wycenę polskiej waluty. Szczególnie, że w wypowiedziach prezesa NBP mogą się ponownie znaleźć sugestie, że Rada nie obawia się słabości, ale siły złotego. Cięcie o 50 pb. dziś skutkowałaby silniejszą przeceną, ale taki scenariusz jest bardzo mało prawdopodobny. Rynek FRA nadal nie w pełni wycenia spadek stopy referencyjnej w Polsce do 2,0 proc. w horyzoncie najbliższych trzech miesięcy. Żadnego z rozważanych wyżej wyników głosowania nie będzie zaskoczeniem. Spodziewamy się jednak, że przywiązana do wcześniejszej obietnicy Rada, jeszcze dziś nie zdecyduje się na wznowienie cyklu obniżek. Wpływ takiej decyzji na złotego będzie neutralny lub lekko pozytywny.
EURPLN: Złoty stracił lekko podczas sesji we wtorek. Kurs powrócił powyżej poziomu 4,21. Notowania powinny utrzymać się dziś w paśmie 4,20-4,22. W zależności od wyniku głosowania w gronie RPP kurs skieruje się do dolnego lub górnego ograniczenia tego przedziału. Brak cięcia dziś to szansa na kupno po lepszej cenie. Obniżenie stóp może spowodować lekkie osłabienie złotego.
EURUSD: Kurs spadł wczoraj na chwilę na nowe, 11-miesięczne minima docierając do 1,3110. Po włączeniu się do gry inwestorów zza oceanu dolar lekko stracił na wartości. Kurs utrzymuje się jednak na bardzo niskich poziomach. Rynek jest mocno wyprzedany. Wzrostowa korekta „wisi w powietrzu”. Cały czas nie zamknięta została luka, więc trzeba oczekiwać, że kurs wzniesie się w najbliższych dniach co najmniej do poziomu 1,3240.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...
Czwartkowy poranek na rynkach walutowych jest wyjątkowo słaby dla dolara amerykańskiego. Waluta rezerwowa świata traci do polskiego złotego już...
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...
We wtorek prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił zawieszenie broni między Izraelem a Iranem, jednak kilka godzin później Izrael oskarżył...
Donald Trump po godzinie 7 rano czasu europejskiego ogłosił, że weszło w życie zawieszenie broni pomiędzy Iranem oraz Izraelem. Choć pierwsze wspomnienie...
Rynki finansowe nie zareagowały jakimś poważnym tąpnięciem po informacjach o zbombardowaniu przez USA irańskich instalacji nuklearnych w niedzielę...
W obliczu eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, szczególnie po amerykańskich atakach na irańskie obiekty nuklearne z 23 czerwca 2025 roku, zarówno...
Poniedziałkowy ranek nie przynosi żadnej nerwowości na rynku, można powiedzieć, że mało co się dzieje w kontekście tego, jakie wydarzenia miały...
Sytuacja na Bliskim Wschodzie rozwija się bardzo dynamicznie. Po kilku dniach izraelskich nalotów i irańskiego ostrzeliwania mamy włączenie się...
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...