Przed ważną aukcją długu
Komentarz poranny TMS Brokers
Data opublikowania : 19.04.2012 (10:40)
O 10:30 odbędzie się bardzo ważna aukcja hiszpańskich obligacji, w tym benchmarkowych dziesięcioletnich papierów skarbowych. Rezultat przetargu będzie istotny zarówno dla notowań kursu EUR/USD, a także – stosunkowo mocno skorelowanego ze spreadem rentowności długu Hiszpanii i Niemiec – kursu EUR/JPY.
Nie ma wątpliwości, że koszt pozyskania finansowania będzie wyższy niż na styczniowej aukcji. Niewiadomą jest jednak kwestia, czy będzie również wyższy od rentowności notowanej na rynku wtórnym, a także jakie będzie popyt ze strony inwestorów. Od września 2011 roku, kiedy doszło do wyraźnej eskalacji kryzysu zadłużeniowego odbyło się pięć aukcji dziesięciolatek. W przypadku trzech z nich rentowność ukształtowała się na poziomie wyższym niż rentowność analogicznych papierów na rynku wtórnym na koniec poprzedniego dnia. Obecnie rentowność dziesięciolatek na rynku wtórnym znajduje się blisko niepokojącego poziomu 6 proc. Jego przekroczenie w reakcji na słaby wynik aukcji stałoby się najprawdopodobniej katalizatorem kolejnej fali wyprzedaży długu nie tylko Hiszpanii, ale także pozostałych państw borykających się z problemami fiskalnymi.
Tymczasem wyniki zdecydowanej większości aukcji długu Hiszpanii, które odbyły się w 2012 roku były uznawane za satysfakcjonujące. Należy jednak brać pod uwagę dwa istotne czynniki, które wpływają na taką ocenę. Po pierwsze warto wprowadzić niekonwencjonalny podział na instrumenty o zapadalności do i powyżej trzech lat. Z dotychczas wyemitowanego długu o wartości ponad 60 miliardów dwie trzecie to instrumenty z terminem wykupu do końca 2015 roku. To właśnie w przypadku tej grupy papierów najsilniejszy jest bezpośredni wpływ dwóch operacji LTRO przeprowadzonych przez ECB i celujących m.in. właśnie w zachęcenie instytucji finansowych do carry tradingu na papierach skarbowych Hiszpanii i Włoch.
Po drugie, dług o wartości 40 miliardów euro został uplasowany w styczniu i lutym, czyli w okresie, w którym spadały rentowności hiszpańskich obligacji i bonów. Tymczasem, od początku marca krzywa rentowności długu bardzo wyraźnie się podniosła - dochodowość benchmarkowych dziesięciolatek osiągnęła w poniedziałek nawet poziom 6 proc. Do historycznie najwyższych poziomów wzrosły stawki CDS. Z całą pewnością pozytywnym aspektem jest z kolei fakt, że Hiszpania dobrze wykorzystała sprzyjające okoliczności i w pierwszym kwartale zrealizowała już około 50 proc. potrzeb pożyczkowych na cały 2012 rok. Pozostawia to spore pole do manewru w strategii zarządzania długiem, którego pod koniec ubiegłego roku tak bardzo brakowało w przypadku Włoch.
Źródło: Bartosz Sawicki, DM TMS Brokers S.A.
Komentarz dostarczył:
Dom Maklerski TMS Brokers
Dom Maklerski TMS Brokers
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...
Rynek walutowy od dekad przyciąga obietnicą płynności, ciągłego handlu i prostego, binarnego wyboru: kup lub sprzedaj. W ostatnich latach do tego...
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...