Zmiana kierunku prowadzenia polityki pieniężnej w USA
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 19.12.2013 (10:02)
Cięciem programu QE Rezerwa Federalna potwierdziła trwałość ożywienia w USA i otworzyła nowy rozdział w polityce monetarnej. Na każdym z posiedzeń Fed można się spodziewać kolejnych redukcji skali zakupów.
W ślad za działaniami amerykańskiego banku centralnej z pewnym opóźnieniem zacieśniać warunki kredytowania będą w przyszłości również pozostałe wielkie instytucje. Czas historycznie niskich stóp procentowych powoli dobiega końca.
Amerykańska Rezerwa Federalna dokonała ograniczenia skali zakupów aktywów zabezpieczonych hipotekami o 10 mld dol. oraz pozostawić na dotychczasowym poziomie tempo interwencji na rynku obligacji skarbowych. Fed będzie więc od teraz skupował papiery hipoteczne (mortgage-backed) za kwotę 35 mld dol., a skarbowe (treasuries) za 40 mld do. miesięcznie. Fed zastrzegł, że jeśli dane makroekonomiczne będą wskazywały na utrzymanie pozytywnych tendencji w gospodarce, program wsparcia płynności (QE3) będzie dalej redukowany. Utrzymana została natomiast deklaracja, że stopy procentowe pozostaną na obecnym, rekordowo niskim poziomie tak długo, jak bezrobocie będzie się utrzymywać powyżej poziomu 6,5 proc., a inflacja nie przekroczy 2,5 proc.
Wczorajsza decyzja zmienia kierunek prowadzenia polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych. Obecnie na każdym z posiedzeń Federalnego Komitetu Otwartego Rynku można spodziewać się kolejnych ograniczeń skali zakupów aktywów. Tempo normalizowania polityki monetarnej uzależnione będzie od napływających na bieżąco danych. Najpóźniej do III kw. 2014 r. Rezerwa Federalna zakończy program nadzwyczajnego łagodzenia warunków kredytowych w USA. Pod koniec przyszłego roku na dobre rozpoczną się spekulacje na temat tego, kiedy Fed zacznie podnosić stopy procentowe. Z dużym prawdopodobieństwem można powiedzieć, że nie nastąpi to jednak wcześniej niż w połowie 2015 r. Gospodarka będzie wówczas pracowała już na pełnych obrotach, stopa bezrobocia spadnie do ok. 6 proc., a inflacja przyspieszy powyżej 2 proc. r/r. W ślad za podwyżkami oprocentowania kapitał będzie odpływał z rynków wchodzących.
W krótkim terminie początek fazy ograniczania zakupów obligacji oznacza pogorszenie perspektyw zachowania emerging markets. W związku z tym, na przełomie roku można się spodziewać dalszej przeceny na parkietach krajów wchodzących oraz (przejściowej?) wyprzedaży tamtejszych walut. Powinno to również dotyczyć złotego. Jednakże w dalszym horyzoncie, podobna tendencja powinna ulec odwróceniu i w średnim terminie (3-9 miesięcy) te rynki będą potencjalnie zachowywać się lepiej niż obecnie w krajach rozwiniętych. Kontynuowanie procesu normalizacji polityki pieniężnej w największej gospodarce świata będzie bowiem gwarantem trwałej poprawy sytuacji ekonomicznej w skali całego świata. W najbogatszych krajach (USA, Niemcy, Wielka Brytania) koniunktura przejdzie do fazy rozkwitu. W rozwijających cykle będą we wczesnych, najbardziej sprzyjających choćby wzrostom cen akcji, stadiach ożywienia. Kraje emerging markets, w szczególności z dużym udziałem rynku kapitałowego mogą, więc ponownie cieszyć się zainteresowaniem inwestorów. Bezwzględnie słabiej radzić sobie będą rynki obligacji.
W tym kontekście, sytuacja Polski, jak i złotego, pomimo korzystnych fundamentów rozwoju gospodarki, prezentuje się nienajlepiej. Kapitalizacja warszawskiej giełdy jest znikoma, a zakupy rodzimej waluty generują w dużej części gracze z rynku długu. Mniejsza atrakcyjność lokat w obligacje rządu RP (wobec przyspieszającej od nowego roku inflacji), może w najlepszym wypadku utrzymywać notowania złotego na stabilnym poziomie. Szanse na dynamiczne wzmocnienie polskiej waluty, rzędu kilkudziesięciu groszy wobec euro czy dolara, są ograniczone. Wizja spadku notowań EUR/PLN wyraźnie poniżej 4,00 w horyzoncie 3-4 miesięcy, jak prognozuje duża część instytucji w naszym kraju, nie do końca mogą znaleźć potwierdzenie w rzeczywistości.
EURPLN: Złoty jak na razie nie zareagował na zmianę parametrów polityki pieniężnej przez Fed. Polska waluta umocniła się wobec euro i straciła do dolara. Inwestorzy traktują więc decyzję banku centralnego jako zapowiedź trwałej poprawy kondycji światowej gospodarki. W naszej ocenie, jest to jednak chwilowa reakcja. Spodziewamy się, że złoty nie uchroni się przed znaczącą przeceną. Od pierwszych godzin handlu kurs EUR/PLN skieruje się na północ i taka tendencja potrwa co najmniej do końca tygodnia. W horyzoncie najbliższych kilku sesji możliwy jest scenariusz wzrostu notowań w rejon 4,20.
EURUSD: Wzmocnienie dolara po redukcji programu QE3 przez Fed to najbardziej oczywiste zachowanie waluty. Spadkowa tendencja kursu będzie kontynuowana. Po wykonaniu korekcyjnego odbicia do 1,3720, euro ponownie będzie w defensywie. Decyzja Rezerwy Federalnej otwiera drogę do znaczącego wzrostu wartości amerykańskiej waluty w horyzoncie najbliższych kilku tygodni, a nawet miesięcy. Najbliższe wsparcie na parze EUR/USD to 1,3620. Kurs może dotrzeć w tej rejony jeszcze podczas dzisiejszej sesji.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...