Cezar nie posłuchał głosu tłumu
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 19.09.2013 (10:13)
Fed chłodno ocenił sytuację w gospodarce i utrzymał wielkość programu QE3 na dotychczasowym poziomie. Nic dziwnego biorąc pod uwagę dane, jakie opublikowano w ostatnich tygodniach oraz zachowanie rynkowych stóp procentowych.
Na rynkach euforia, która w mojej ocenie nie potrwa długo. Już wkrótce spodziewam się kolejnej niespodzianki – nieoczekiwanej reakcji rynków po werdykcie Fed.
Wbrew oczekiwaniom większości ekonomistów, Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) zdecydował nie zmieniać parametrów polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych. Jak podano w komunikacie, koniunktura w USA nie poprawiła się na tyle, by uzasadnić stopniowe wygaszanie programu. Fed będzie w dalszym ciągu kupował aktywa (papiery zabezpieczone hipoteką oraz obligacje rządowe) o łącznej wartości 85 mld dol. miesięcznie. Zamierza także utrzymywać stopy procentowe na historycznie niskim poziomie co najmniej do końca 2014 r. 12 członków FOMC uważa, że pierwsze podwyżki kosztu pieniądza nastąpią nie wcześniej niż w 2015 r.
W ocenie Fed, choć ryzyka dla niskiego wzrostu osłabły, obserwowane w ostatnich miesiącach zaostrzenie warunków kredytowania na rynkach, jeśli będzie się utrzymywać, może zaszkodzić gospodarce. Rezerwa postanowiła poczekać, aż pojawią się kolejne dowody trwałości ożywienia. Według najnowszych prognoz, tempo wzrostu PKB w 2013 r. będzie nieco słabsze niż w projekcji z czerwca i wyniesie 2-2,3 proc. W kolejnych dwóch latach będzie stopniowo przyspieszać. Inflacja mierzona wydatkami na konsumpcję (PCE) utrzyma się na bezpiecznym poziomie poniżej 2,0 proc. w całym horyzoncie prognozy, czyli do końca 2016 r. Stopa bezrobocia w tym roku utrzyma się w przedziale 7,1-7,3 proc., a w 2014 r. spadnie do 6,4-6,8 proc. W 2015 r. ma szansę znaleźć się poniżej 6,0 proc., a w kolejnym w okolicach 5,5 proc.
W przeciwieństwie do wyrażanych powszechne opinii, nie uważam, że wczorajsza decyzja Fed była wielkim zaskoczeniem. Wielokrotnie wspominałem, że dane, które napłynęły na rynek od ostatniego posiedzenia Fed, nie uzasadniały redukcji QE już teraz. Tym bardziej nie wskazywało na to zachowanie rynkowych stóp procentowych. Do końca roku pozostały jeszcze dwa posiedzenia (w październiku i grudniu), co pozostawia dwie możliwości zrealizowania wcześniejszej obietnicy ograniczenia programu przed zakończeniem 2013 r. Wyrażona tu wczoraj sugestia, że cięcie QE już we wrześniu nie jest przesądzone, okazała się słuszna.
Jeśli chodzi o reakcję rynku, póki co jest ona standardowa. Dolar doznał skokowej przeceny, a rentowności obligacji dynamicznie spadły. Zyskują aktywa gospodarek wschodzących, w tym złoty. Taka sytuacji może potrwać od kilkunastu godzin do kilku dni. Nie musi to być jednak tendencja trwała. Korzystne wyceny należy w krótkim terminie wykorzystywać do pozbywania się aktywów. Rynki szybciej niż się można spodziewać powrócą w rejony sprzed decyzji Fed. Dotyczy to w szczególności złotego. I znów może się okazać, że będziemy mieli niespodziankę. Tym razem w postaci nie takiej, jak trzeba reakcji inwestorów.
EURPLN: Po decyzji Fed złoty zyskał blisko 2 proc. Kurs jest na 4-miesięcznych minimach. Pomimo, że przebity został ważny technicznie poziom 4,1850, istotniejsze dla przyszłego zachowania kursu jest to, jak inwestorzy zareagują na wczorajszą decyzję Fed, gdy opadną emocje. W naszej ocenie, nie musi to oznaczać dalszego, gwałtownego umocnienia złotego. Obecne ceny należy wykorzystać do akumulowania euro. Rynek powróci na wyższe poziomy. Choć perspektywy polskiej waluty do końca roku prezentują się korzystnie, decyzja Fed nie jest początkiem długoterminowej tendencji aprecjacyjnej.
EURUSD: Ostatni raz kurs EUR/USD był na tak wysokim poziomie na początku lutego. Rynek znajduje się, więc na 7-miesięcznych maksimach. Reakcja rynku na decyzję Fed jest póki co oczywista i standardowa. Otwarte w oczekiwaniu na mocnego dolara pozycje musiały zostać zamknięte, a często odwrócone. Tu inwestorów czekać może kolejna niespodzianka. Rynek nie będzie dłużej kontynuował wzrostów. Okolice 1,3500 należy wykorzystywać do sprzedaży. Przyszły tydzień to korekcyjne spadki notowań EUR/USD.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Rynki finansowe nie zareagowały jakimś poważnym tąpnięciem po informacjach o zbombardowaniu przez USA irańskich instalacji nuklearnych w niedzielę...
W obliczu eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, szczególnie po amerykańskich atakach na irańskie obiekty nuklearne z 23 czerwca 2025 roku, zarówno...
Poniedziałkowy ranek nie przynosi żadnej nerwowości na rynku, można powiedzieć, że mało co się dzieje w kontekście tego, jakie wydarzenia miały...
Sytuacja na Bliskim Wschodzie rozwija się bardzo dynamicznie. Po kilku dniach izraelskich nalotów i irańskiego ostrzeliwania mamy włączenie się...
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...