Obniżki stóp procentowych co nie szkodzą walucie?
Komentarz walutowy Alior Bank
Data opublikowania : 02.05.2013 (09:52)
Rada Zarządzająca EBC na dzisiejszym posiedzeniu będzie miała równie dużo argumentów za tym, aby dokonać obniżki stóp procentowych, jak również od niej się powstrzymać. Seria opublikowanych w kwietniu danych była słaba, oddalając perspektywę odbicia gospodarki strefy euro w drugiej połowie roku.
Najsilniejszy sygnał napłynął ze strony indeksu PMI z niemieckiego przemysłu (47,9, prog. 49), który zaskakująco pogłębił kontrakcję, podkreślając, że największa gospodarka bloku nie pozostaje obojętna na jego problemy. Rekordowo wysoka stopa bezrobocia (12,1%) oraz spadek inflacji HICP do najniższego poziomu od trzech lat (1,2% r/r) dodatkowo dowodzą, że strefa euro wymaga wsparcia ze strony polityki monetarnej.
Dlatego rynek finansowy już niemal w całości wycenił cięcie stawki referencyjnej o 25 pb do 0,5% jako przejaw gotowości banku centralnego do działania na rzecz pobudzenia wzrostu. Dyskontowanie decyzji paradoksalnie przynosi umocnienie euro, gdyż potencjalna poprawa perspektyw unii walutowej ma silniejsze oddziaływanie niż spadek dochodowości aktywów wyrażonych w euro. Jakby anomalii rynkowych było mało, tajemnicą poliszynela jest, że członkowie Rady Zarządzającej EBC uważają redukcję kosztu pieniądza za nieefektywną (z uwagi na zakłócenia w mechanizmie transmisji polityki monetarnej) i choć dzisiejsza decyzja będzie miała jedynie znaczenie symboliczne, to mimo to mogą się na nią zdecydować. ECB może też pokusić się o wprowadzenie niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej, jednak żaden z przedstawicieli banku centralnego nie wyrażał ostatnio chęci do ich prędkiego zaimplementowania. Najczęściej wymienianym stał się program pożyczek dla małych i średnich przedsiębiorstw, jednak do tego obecnie brak struktury operacyjnej, co umniejsza szanse takiej deklaracji dziś po południu.
Dla rynku finansowego najlepszym rezultatem posiedzenia będzie oczekiwana obniżka stóp, nawet jeśli z technicznego punktu widzenia nic nie zmieni. W przeciwnym wypadku, jeśli EBC nie zdecyduje się na inne formy ekspansji monetarnej, pasywność banku zostanie odebrana jako duże rozczarowanie z silnymi negatywnymi konsekwencjami dla euro i europejskich aktywów w krótkim terminie.
EUR/PLN: Pod nieobecność polskich inwestorów w środę złoty został na moment osłabiony do 4,1770 za euro, ale dziś kurs powrócił poniżej 4,17. Spekulacje na temat możliwej obniżki stóp proc. przez RPP w maju (które mogą ulec wzmocnieniu po cięciu kosztu pieniądza przez EBC) wywierają presję na złotym, jednak w naszej ocenie poziom 4,18 powinien zatrzymać wzrosty.
EUR/USD: Decyzja EBC i konferencja prezesa Draghi’ego to główne punkty dnia. Obniżka stopy referencyjnej o 25 pb jest już w cenach i jej brak paradoksalnie może przynieść silne osłabienie euro. Uwagę przyciągnie też finalny odczyt indeksu PMI z Niemiec z możliwą rewizją mocno rozczarowującego wstępnego odczytu. Kluczowe poziomy dla EUR/USD dziś do 1,3115 i 1,3240.
Źródło: Konrad Białas, Analityk Alior Bank
Komentarz dostarczył:
Alior Bank
Alior Bank
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...