Inflacja w Polsce mocno hamuje, a eksport kwitnie
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 14.12.2012 (09:58)
Złoty nieznacznie słabszy, ale szanse na wzrosty kursu EUR/PLN powyżej 4,1200 są mało prawdopodobne. Dziś w centrum uwagi wstępne odczyty PMI i inflacji w Europie oraz podobne dane z USA. Fed opublikuje również raport o produkcji przemysłowej. Pomimo mnogości wydarzeń spodziewam się raczej spokojnej sesji. Możliwa korekt na EUR/USD.
Niższy niż oczekiwano wskaźnik inflacji CPI w Polsce tylko potwierdza, że majowa podwyżka stóp procentowych nie miała ekonomicznego uzasadnienia. W niecałe pół roku po ostatniej podwyżce kosztu pieniądza wskaźnik cen rok do roku spadł o 1,2 pp. i znajduje się już bardzo blisko środka celu NBP (2,5 proc. r/r). Poziom ten zostanie osiągnięty w pierwszych miesiącach nowego roku, czyli szybciej niż prognozuje Bank. W kolejnych inflacja będzie dalej hamować, aż w okolicach połowy przyszłego roku osiągnie poziom 2 proc. Szybszy spadek inflacji to sygnał, że Rada Polityki Pieniężnej najpewniej nie będzie w najbliższych dwóch miesiącach robiła przerw w obniżkach stóp procentowych. Spodziewam się cięcia o 25 pkt. bazowych zarówno w styczniu, jak i lutym 2013 r. W kolejnych miesiącach prawdopodobnie RPP zrobi 2-3 miesięczną przerwę w cyklu, by po tym okresie powrócić z jeszcze jedną obniżką oprocentowania. Zaprezentowany scenariusz jest w mniejszym lub większym stopniu zdyskontowany przez rynek, dlatego dla złotego wczorajsze dane nie mają specjalnie większego znaczenia. Generalnie to, co dzieje się w zakresie stóp procentowych w Polsce, właśnie z uwagi na łatwą do przewidzenia ścieżkę zmian w polityce pieniężnej w średnim terminie, ma w ostatnim czasie drugorzędne znaczenie dla wyceny złotego.
Nieco inaczej wygląda kwestia, trudniejszej do prognozowania, sytuacji na rachunku obrotów bieżących. W październiku, drugi miesiąc z rzędu, zanotowano znacząco niższy niż oczekiwano deficyt, a w wymianie handlowej pojawiła się nadwyżka. Taka sytuacja to efekt prawdziwej eksplozji eksportu. W październiku, w dużej mierze z powodu czynników o charakterze sezonowym (większa liczba dni roboczych), wzrósł on w stosunku do września o niebywałe 12,5 proc. do rekordowego w historii poziomu prawie 14,2 mld EUR. Import również, mocno przyspieszył, o 11,5 proc., ale wzrost obrotów w ujęciu rok do roku jest w przypadku tej kategorii dwukrotnie mniejszy niż eksportu. Poprawa sytuacji w wymianie handlowej to efekt spowolnienie konsumpcji oraz względnej słabości złotego, które łącznie przyczyniają się do ograniczenia importu. Spadek nierównowagi zewnętrznej to potencjalny czynnik aprecjacji złotego w średnim i dłuższym terminie. Konsensus rynkowy zakłada utrzymanie w najbliższych miesiącach korzystnych tendencji w handlu. Stopniowo odradzająca się od nowego roku aktywność, w tym popytu wewnętrznego, będzie jednak oddziaływał w kierunku wyhamowania pozytywnych tendencji obserwowanych w handlu (głównie imporcie). Taki sam efekt będzie w przyszłości powodował mocniejszy w ostatnim czasie złotym.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...
Po osiągnięciu tegorocznych maksimów na początku tygodnia, kurs EURUSD ponownie osłabł (1,1370), co można tłumaczyć oczekiwaniami wobec nadchodzących...
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie...