Inflacja w Polsce mocno hamuje, a eksport kwitnie
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 14.12.2012 (09:58)
Złoty nieznacznie słabszy, ale szanse na wzrosty kursu EUR/PLN powyżej 4,1200 są mało prawdopodobne. Dziś w centrum uwagi wstępne odczyty PMI i inflacji w Europie oraz podobne dane z USA. Fed opublikuje również raport o produkcji przemysłowej. Pomimo mnogości wydarzeń spodziewam się raczej spokojnej sesji. Możliwa korekt na EUR/USD.
Niższy niż oczekiwano wskaźnik inflacji CPI w Polsce tylko potwierdza, że majowa podwyżka stóp procentowych nie miała ekonomicznego uzasadnienia. W niecałe pół roku po ostatniej podwyżce kosztu pieniądza wskaźnik cen rok do roku spadł o 1,2 pp. i znajduje się już bardzo blisko środka celu NBP (2,5 proc. r/r). Poziom ten zostanie osiągnięty w pierwszych miesiącach nowego roku, czyli szybciej niż prognozuje Bank. W kolejnych inflacja będzie dalej hamować, aż w okolicach połowy przyszłego roku osiągnie poziom 2 proc. Szybszy spadek inflacji to sygnał, że Rada Polityki Pieniężnej najpewniej nie będzie w najbliższych dwóch miesiącach robiła przerw w obniżkach stóp procentowych. Spodziewam się cięcia o 25 pkt. bazowych zarówno w styczniu, jak i lutym 2013 r. W kolejnych miesiącach prawdopodobnie RPP zrobi 2-3 miesięczną przerwę w cyklu, by po tym okresie powrócić z jeszcze jedną obniżką oprocentowania. Zaprezentowany scenariusz jest w mniejszym lub większym stopniu zdyskontowany przez rynek, dlatego dla złotego wczorajsze dane nie mają specjalnie większego znaczenia. Generalnie to, co dzieje się w zakresie stóp procentowych w Polsce, właśnie z uwagi na łatwą do przewidzenia ścieżkę zmian w polityce pieniężnej w średnim terminie, ma w ostatnim czasie drugorzędne znaczenie dla wyceny złotego.
Nieco inaczej wygląda kwestia, trudniejszej do prognozowania, sytuacji na rachunku obrotów bieżących. W październiku, drugi miesiąc z rzędu, zanotowano znacząco niższy niż oczekiwano deficyt, a w wymianie handlowej pojawiła się nadwyżka. Taka sytuacja to efekt prawdziwej eksplozji eksportu. W październiku, w dużej mierze z powodu czynników o charakterze sezonowym (większa liczba dni roboczych), wzrósł on w stosunku do września o niebywałe 12,5 proc. do rekordowego w historii poziomu prawie 14,2 mld EUR. Import również, mocno przyspieszył, o 11,5 proc., ale wzrost obrotów w ujęciu rok do roku jest w przypadku tej kategorii dwukrotnie mniejszy niż eksportu. Poprawa sytuacji w wymianie handlowej to efekt spowolnienie konsumpcji oraz względnej słabości złotego, które łącznie przyczyniają się do ograniczenia importu. Spadek nierównowagi zewnętrznej to potencjalny czynnik aprecjacji złotego w średnim i dłuższym terminie. Konsensus rynkowy zakłada utrzymanie w najbliższych miesiącach korzystnych tendencji w handlu. Stopniowo odradzająca się od nowego roku aktywność, w tym popytu wewnętrznego, będzie jednak oddziaływał w kierunku wyhamowania pozytywnych tendencji obserwowanych w handlu (głównie imporcie). Taki sam efekt będzie w przyszłości powodował mocniejszy w ostatnim czasie złotym.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
W środę 10 grudnia 2025 roku rynek walutowy działa w trybie wyczekiwania. Inwestorzy na całym świecie patrzą przede wszystkim na wieczorną decyzję...
W obliczu nadchodzącego tygodnia na rynkach finansowych uwaga inwestorów skupia się na kluczowych decyzjach monetarnych oraz perspektywach geopolitycznych...
Wtorkowy późno poranek przynosi sporą zmienność na rynku metali szlachetnych. Złoto jeszcze wczoraj kręciło się w okolicach historycznych szczytów,...
Zyskowny daytrading nie zaczyna się od sygnału wejścia, lecz od ram, które chronią kapitał w każdym scenariuszu. Rynek nagradza tych, którzy potrafią...
Aktualna kondycja gospodarki USA wskazuje na wyraźne spowolnienie wzrostu, choć na razie nie ma jednoznacznych przesłanek, by mówić o recesji. W...
Wczorajszy dzień nie był specjalnie wyjątkowy pod kątem wydarzeń czy publikacji ekonomicznych, a jednak to właśnie wczoraj byliśmy świadkami...
Dzisiaj rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie FED, które będzie kluczowe w tym roku, gdyż de facto potwierdzi scenariusz rozpoczęcia dłuższego cyklu...
Rynek Forex, największy i najbardziej płynny rynek finansowy na świecie, przyciąga miliony inwestorów każdego dnia. Handel walutami może być źródłem...
Na rynku, który obiecuje dostęp do globalnej płynności za pomocą kilku kliknięć, łatwo zapomnieć, że każda transakcja ma cenę niewidoczną...
Rynek walutowy bywa nazywany całodobowym, ale każdy doświadczony trader wie, że to tylko półprawda. Notowania biegną przez 24 godziny, od otwarcia...
Rynek walutowy od dekad przyciąga obietnicą płynności, ciągłego handlu i prostego, binarnego wyboru: kup lub sprzedaj. W ostatnich latach do tego...
Na pierwszy rzut oka handel na rynku walut wygląda banalnie: otwierasz platformę, wybierasz parę, klikasz kup lub sprzedaj, zamykasz pozycję i patrzysz,...
Przedsiębiorcy, którzy w ostatnich tygodniach stanęli przed decyzją o założeniu rachunku bankowego dla firmy, trafiają na rynek znacznie bardziej...
Rynek walutowy Forex od lat przyciąga uwagę zarówno początkujących inwestorów, jak i doświadczonych graczy z całego świata. Jego magnetyzm wynika...
Czwarty tydzień lipca jest dosyć spokojny pod względem odczytów makroekonomicznych, choć zawiera jedno ważne wydarzenie z perspektywy euro. Będzie...
W piątek złoty zyskał, wyraźniejszy ruch zaliczyła też warszawska giełda. Czy to sygnał, że zainteresowanie polskimi aktywami nadal się utrzymuje?...
Poniedziałkowy handel nie przynosi konkretnego kierunku na parach dolarowych. Uwagę zwróciła w godzinach nocnych zmienność na jenie po tym, jak...
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...