Pierwsza obniżka stóp procentowych w listopadzie?
Poranny Szkic Walutowy AFS
Data opublikowania : 30.08.2012 (10:39)
Złoty osłabił się wczoraj wyraźnie wobec najważniejszych walut do najniższego poziomu od 5 tygodni. Kurs EURPLN osiągnął poziom 4,1600, zaś USDPLN dotarł w rejony 3,3200. Tak zdecydowana wyprzedaż polskiej waluty to w dalszym ciągu efekt wcześniejszych komentarzy M. Belki (złoty nie jest niedowartościowany, RPP zmieniła nastawienie na łagodne) oraz ...
... zaskakującej decyzji Banku Węgier o obniżce stóp procentowych. Te dwa wydarzenia wyraźnie zmieniły postrzeganie sytuacji w zakresie polityki pieniężnej w naszym kraju. Zwiększyły się oczekiwania na obniżki stóp procentowych. Rynkowe stawki na przyszłą stopę procentową (FRA) dyskontują znacznie większe prawdopodobieństwo cięcia oprocentowania w Polsce w ciągu najbliższych 3 miesięcy niż jeszcze kilka dni wcześniej. 3-miesieczna stawka FRA spadła prawie 40 pkt. bazowych poniżej 3 miesięcznej stawki WIBOR. Jest to największa różnica od czerwca 2009 r.
Wzrost rynkowych oczekiwań nie oznacza, że takie cięcia będą automatycznie miały miejsce. Nie ma co oczekiwać, że Rada Polityki Pieniężnej zaskoczy rynek tak, jak to zrobił Bank Węgier i dokona obniżki już we wrześniu czy październiku. Niemniej, szanse na to, że stanie się to jeszcze w tym roku są bardzo duże. Być może właśnie listopad (przyjmowany przez nas dotychczas jako najbliższy możliwy) będzie tym miesiącem, w którym RPP rozpocznie cykl łagodzenia polityki pieniężnej obniżką stóp o 25 pkt. bazowych. Sporo będzie też zależeć od dzisiejszych danych o PKB w II kw. Jeśli okażą się niższe od prognoz (2,9 proc. r/r) prawdopodobieństwo realizacji takiego właśnie scenariusza jeszcze bardziej wzrośnie.
Cykl obniżek stóp w Polsce wcześniej czy później się rozpocznie, ale może nie trwać tak długo i nie sprowadzić oprocentowania tak nisko, jak się tego oczekuje. Przeszkodą jest uporczywie wysoka inflacja. Tymczasem czynniki zewnętrzne nie sprzyjają jej słabnięciu. Według wstępnych wyliczeń wskaźnik HICP w Niemczech wzrósł w sierpniu do 2,2 proc. (r/r) wobec 1,9 proc. w lipcu i oczekiwaniach wzrostu do 2,0 proc. Miesiąc do miesiąca ceny zwiększyły się o 0,3 proc. Wzrost inflacji u naszych zachodnich sąsiadów w połączeniu ze znanymi od tygodni czynnikami (rosnące ceny ropy naftowej i surowców rolnych) nie są z pewnością informacjami korzystnymi z punktu widzenia Rady Polityki Pieniężnej.
Spotkanie Merkel-Monti, zgodnie z oczekiwaniami, nie przyniosło żadnych spektakularnych rozstrzygnięć. Kanclerz Niemiec wyraziła przekonanie, że reformy we Włoszech przyniosą pożądane rezultaty. Dobrym sygnałem są, choćby ostatnie aukcje włoskich papierów (najniższa rentowność bonów od marca), co potwierdza, że rynki dostrzegają pozytywne skutki podejmowanych działań. Merkel oczekuje, że spread między włoskimi a niemieckimi obligacjami, który obecnie „jest bardzo wysoki” będzie w najbliższej przyszłości spadać.
W II kw. 2012 r. dynamika amerykańskiego PKB zwolniła do 1,7% (w ujęciu zannualizowanym) z 2,0% kwartał wcześniej – wynika danych Departamentu Handlu. Odczyt okazał się lepszy od wcześniejszych szacunków, które mówiły o wzroście PKB w II kw. o 1,5 proc., ale zgodne z oczekiwaniami rynku. Ostateczne dane zostaną opublikowane 27 września br. Publikacja w żaden sposób nie zmienia postrzegania gospodarki USA przez rynki. Aktywność jest na niskim poziomie i w tym roku nie ma szans na przyspieszenie dynamiki wzrostu powyżej 2 proc. w ujęciu zannualizowanym. Potwierdza to do pewnego stopnia opublikowana wczoraj Beżowa Księga. Wynika z niej, że gospodarka rozwija się w słabym, bądź w niektórych regionach, umiarkowanym tempie. Spada aktywność w przemyśle, poprawia się natomiast w handlu detalicznym i usługach.
Dziś o godz. 10:00 publikacja danych o PKB w Polsce. Jeśli odczyt miałby w jakiś sposób zaskoczyć, to „in plus”. Wynikać to może z relatywnie nieoszacowanej, w okresie kwiecień-czerwiec, wielkości eksportu napędzanego przez słabego kwartał wcześniej złotego.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...
Po osiągnięciu tegorocznych maksimów na początku tygodnia, kurs EURUSD ponownie osłabł (1,1370), co można tłumaczyć oczekiwaniami wobec nadchodzących...
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie...
Biały Dom nieoczekiwanie podał, że jeszcze w tym tygodniu może dojść do rozmowy telefonicznej Donalda Trumpa i Xi Jinpinga, co rynki odebrały...