Symptomy przesilenia na rynkach
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 04.12.2017 (10:50)
Nie tylko na rynku walutowym (silniejszy frank), ale także na amerykańskich giełdach pojawiają się symptomy przesilenia. W piątek miał miejsce mini flash cash na indeksie Nasdaq. Rodzimy WIG20 jest najniższej od ponad 3 miesięcy. Słabo także indeksy w Europie Zachodniej. Spodziewamy się silniejszych przetasowań na rynkach w najbliższych dniach. Złoty nie będzie beneficjentem tych zmian.
Początek grudnia przyniósł odwrócenie widocznej niemal przez cały listopad silnej tendencji aprecjacyjnej złotego. EURPLN zanegował 5 sesji wzrostów, GBPPLN zamknął się na najwyższym poziomie od 3 tygodni, a najsłabsze ostatnio – frank i dolara – odbiły od linii minimów. Złoty pozostaje od początku roku drugą najmocniejszą walutą świata (zyskał blisko 18 proc. do USD) z niewielką stratą do lidera wzrostów czeskiej korony (+19 proc.) oraz dużą przewagą do trzeciego euro (12,5 proc.). W wycenie złotego niewielką rolę odgrywają publikacje bieżące z gospodarki, ale wysoki odczyt CPI i rysujące się w związku z tym perspektywy zachowania inflacji z horyzoncie kolejnych miesięcy, ma szansę trwale wpłynąć na jego zachowanie.
Pogłębiająca się na niekorzyść trzymających oszczędności w złotym różnica między bieżącą inflacją, a stopami procentowymi banku centralnego mogą w szerszym kontekście negatywnie wpłynąć na jego wycenę. Realne stopy procentowe spadły w listopadzie (zakładając potwierdzenie wyniku CPI w finalnych danych) do najniższego poziomu w historii (-1 proc.). Ani w 2011 r., gdy Rada Polityki Pieniężnej zaczynała podnosić stopy „goniąc” sięgającą 5 proc. inflację, ani w szczycie deflacyjnych tendencji z początku 2015 r., realne stopy mierzone jako różnica między CPI a stopą referencyjną NBP, nie były tak niskie. Biorąc pod uwagę obecne nastawienie Rady do polityki pieniężnej (stopy bez zmian co najmniej do końca przyszłego roku) trwale ujemne realne stopy mogą oznaczać fundamentalnie podkopanie pozycji złotego i gorszy sentyment wśród inwestorów.
W grudniu i w pierwszych miesiącach nowego roku dynamika cen wyhamuje (m.in. z powodu wyższej bazy), ale w dalszej części 2018 r. najpewniej ponownie przyspieszy. Kulminacyjny punkt prognozy CPI pojawia się w okolicach sierpnia, ale do końca roku wskaźnik nie spada istotnie. Jeśli do tego czasu w RPP nie znajdzie się większość zdolna poprzeć wniosek o podwyżkę stóp, a tak zakładamy, pozostawi to złotego bez „parasola ochronnego” w postaci wyższego oprocentowania, a tym samym podatnego na słabnięcie.
Po publikacji wskaźnika cen słabość zaczęły wykazywać polskie obligacje skarbowe (szczególnie papiery ze środka krzywej). Słabo zachowuje się także warszawska GPW. Spodziewamy się, że oba rynki będą w nadchodzących tygodniach pchać złotego na słabszą stronę. W perspektywie najbliższego półrocza spodziewamy się, że straci on co najmniej kilka procent. Jeśli dołożą się do tego czynniki o charakterze globalnym przecena może okazać się poważna.
Wsparcia złoty nie znajdzie raczej w publikacjach bieżących. Po świetnym, ale przez rynek walutowy zignorowanym, wyniku PKB Polski za III kw. (+4,9 proc., najwyższy poziom od blisko 6 lat) czy kondycji budżetu państwa za pierwsze 9 miesięcy roku, trudno będzie o pozytywne zaskoczenia.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Para USDJPY w ostatnich miesiącach pozostaje pod silnym wpływem polityki monetarnej Banku Japonii oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej. BoJ pod przewodnictwem...
Kryzys na Bliskim Wschodzie osiąga nowy poziom intensywności, a sytuacja geopolityczna w regionie staje się coraz bardziej niestabilna. W centrum uwagi...
Europejskie rynki pozostają w nerwowym zawieszeniu. Indeksy Starego Kontynentu w większości zanotowały spadki, które sięgały ok. 0,4%. Jedynie...
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...