Pewna podwyżka stóp. Ostrzejsza retoryka?
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 14.06.2017 (10:13)
Dziś decyzja Fed w sprawie stóp procentowych. Rynek nastawia się na podwyżkę z łagodnym komunikatem. Naszym zdaniem przekaz będzie jastrzębi, a bank przybliży perspektywę ograniczenia sumy bilansowej. W konsekwencji dolar przejściowo się umocni, a waluty gospodarek wschodzących stracą na wartości.
Słabnące obligacje z krótkiego końca krzywej to wyraz obaw o bardziej restrykcyjną politykę pieniężną w dalszej części roku.
Ceny wrażliwych na zmiany stóp procentowych banku centralnego krótkoterminowych amerykańskich obligacji od kilku dni mocno spadają. Są w rejonie najniższych wartości od końca 2008 r. Pomimo niższych odczytów inflacji CPI (wczoraj bazowej z Polski) nastrój odwrotu od podobnych im aktywów udziela się także inwestorom z innych krajów. Roczne bony rządu RP spadły wczoraj do najniższego poziomu od 3 miesięcy. A nie dalej jak w środę prezes NBP A. Glapiński oddalił perspektywę podwyżki stóp procentowych w Polsce poza 2018 r. Co zatem tak zniechęca graczy do obligacji? Czyżby obawiali się, że Fed, wcześniej niż sądzono, ogłosi zamiar wstrzymania reinwestowania środków z programu ilościowego łagodzenia (redukcja sumy bilansowej)?
To bardzo prawdopodobne. Jednocześnie jednak perspektywa następnych ruchów w górę po dzisiejszej podwyżce stopy funduszy federalnych do 1-1,25 proc. jest coraz mniej prawdopodobna. Dane z USA, jeśli zaskakują, to najczęściej negatywnie. Indeksy zaskoczeń dla największej gospodarki świata nurkują. Fed w przyszłości może mieć coraz większe trudności z uzasadnieniem decyzji o zacieśnieniu polityki monetarnej. W naszej ocenie w tym roku amerykańskie PKB, jeśli przyspieszy, to niewiele. W przyszłym spodziewamy się już wyraźnego spowolnienia, łącznie z możliwością odnotowania pierwszych symptomów recesji. Gdyby ta teza miała się wypełnić, podnoszenie stóp obecnie mijałoby się z celem. Dziś zaskoczenia nie będzie, ale co do kolejnych ruchów w górę jesteśmy coraz bardziej sceptyczni.
A co z komunikatem? Kluczową sprawą jest wspomniane podejścia do redukcji sumy bilansowej banku (odwrotne QE). Pojawienie się w przekazie zamiaru rozpoczęcia tego procesu w najbliższych miesiącach (IV kw.?) pchnie dolara w górę. Będzie to dla graczy sygnał, że trzeba akumulować walutę USA, bo w przyszłości będzie jej mniej.
Przed dzisiejszym posiedzeniem w mediach głównego nurtu pojawia się oczekiwanie „gołębiej podwyżki”, czyli wzrostu stóp, lecz z łagodnym komunikatem. Wypełnienie tej tezy oznaczałoby kontynuowanie fazy wysokiego apetytu na ryzyko. W naszej ocenie jakkolwiek bezpośrednio po decyzji czy nawet na sesji w czwartek rynki mogą wykazywać oznaki trwania dobrych nastrojów, z czasem spodziewamy się, że optymizm osłabnie i dojdzie do poważniejszego skorygowania ostatnich tendencji. Oczekujemy słabszego złotego w II poł. czerwca.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...
Po osiągnięciu tegorocznych maksimów na początku tygodnia, kurs EURUSD ponownie osłabł (1,1370), co można tłumaczyć oczekiwaniami wobec nadchodzących...
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie...
Biały Dom nieoczekiwanie podał, że jeszcze w tym tygodniu może dojść do rozmowy telefonicznej Donalda Trumpa i Xi Jinpinga, co rynki odebrały...