Pewna podwyżka stóp. Ostrzejsza retoryka?
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 14.06.2017 (10:13)
Dziś decyzja Fed w sprawie stóp procentowych. Rynek nastawia się na podwyżkę z łagodnym komunikatem. Naszym zdaniem przekaz będzie jastrzębi, a bank przybliży perspektywę ograniczenia sumy bilansowej. W konsekwencji dolar przejściowo się umocni, a waluty gospodarek wschodzących stracą na wartości.
Słabnące obligacje z krótkiego końca krzywej to wyraz obaw o bardziej restrykcyjną politykę pieniężną w dalszej części roku.
Ceny wrażliwych na zmiany stóp procentowych banku centralnego krótkoterminowych amerykańskich obligacji od kilku dni mocno spadają. Są w rejonie najniższych wartości od końca 2008 r. Pomimo niższych odczytów inflacji CPI (wczoraj bazowej z Polski) nastrój odwrotu od podobnych im aktywów udziela się także inwestorom z innych krajów. Roczne bony rządu RP spadły wczoraj do najniższego poziomu od 3 miesięcy. A nie dalej jak w środę prezes NBP A. Glapiński oddalił perspektywę podwyżki stóp procentowych w Polsce poza 2018 r. Co zatem tak zniechęca graczy do obligacji? Czyżby obawiali się, że Fed, wcześniej niż sądzono, ogłosi zamiar wstrzymania reinwestowania środków z programu ilościowego łagodzenia (redukcja sumy bilansowej)?
To bardzo prawdopodobne. Jednocześnie jednak perspektywa następnych ruchów w górę po dzisiejszej podwyżce stopy funduszy federalnych do 1-1,25 proc. jest coraz mniej prawdopodobna. Dane z USA, jeśli zaskakują, to najczęściej negatywnie. Indeksy zaskoczeń dla największej gospodarki świata nurkują. Fed w przyszłości może mieć coraz większe trudności z uzasadnieniem decyzji o zacieśnieniu polityki monetarnej. W naszej ocenie w tym roku amerykańskie PKB, jeśli przyspieszy, to niewiele. W przyszłym spodziewamy się już wyraźnego spowolnienia, łącznie z możliwością odnotowania pierwszych symptomów recesji. Gdyby ta teza miała się wypełnić, podnoszenie stóp obecnie mijałoby się z celem. Dziś zaskoczenia nie będzie, ale co do kolejnych ruchów w górę jesteśmy coraz bardziej sceptyczni.
A co z komunikatem? Kluczową sprawą jest wspomniane podejścia do redukcji sumy bilansowej banku (odwrotne QE). Pojawienie się w przekazie zamiaru rozpoczęcia tego procesu w najbliższych miesiącach (IV kw.?) pchnie dolara w górę. Będzie to dla graczy sygnał, że trzeba akumulować walutę USA, bo w przyszłości będzie jej mniej.
Przed dzisiejszym posiedzeniem w mediach głównego nurtu pojawia się oczekiwanie „gołębiej podwyżki”, czyli wzrostu stóp, lecz z łagodnym komunikatem. Wypełnienie tej tezy oznaczałoby kontynuowanie fazy wysokiego apetytu na ryzyko. W naszej ocenie jakkolwiek bezpośrednio po decyzji czy nawet na sesji w czwartek rynki mogą wykazywać oznaki trwania dobrych nastrojów, z czasem spodziewamy się, że optymizm osłabnie i dojdzie do poważniejszego skorygowania ostatnich tendencji. Oczekujemy słabszego złotego w II poł. czerwca.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...
Czwartkowy poranek na rynkach walutowych jest wyjątkowo słaby dla dolara amerykańskiego. Waluta rezerwowa świata traci do polskiego złotego już...
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...