Pełne zatrudnienie w USA, dolar w odwrocie
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 05.06.2017 (10:08)
Zasoby siły roboczej w USA są w pełni wykorzystane. Jeśli gospodarka ma przyspieszyć, konieczny jest wzrost wydajności. Rynek w to nie wierzy i w coraz mniejszym stopniu dyskontuje podwyżki stóp po 2017 r. To napędza przecenę dolara. Spekulanci mocno ustawieni na dalsze zwyżki eurodolara. Złoty nadal porusza się w tandemie ze wspólną walutą.
Bezrobocie w Stanach Zjednoczonych spadło w maju do najniższego poziomu od 16 lat. Wyliczany przez Departament Pracy odsetek osób, które chciałyby, a nie są zatrudnione wyniósł 4,3 proc. Oznacza to spadek poniżej rekordowo niskich wartości sprzed kryzysu na rynku nieruchomości (lata 2006-2007). Wzrost zatrudnienia zaczyna przebiegać jednak wolniej, niż w poprzednich latach. Średnia wykreowanych nowych miejsc pracy poza rolnictwem za ostatnie 3 miesiące na poziomie 126 tys. to rezultat najgorszy od lipca 2012 r. Nie jest to jednak, jak pokazują niektóre szczegółowe statystyki, efekt spadku aktywności na poziomie gospodarki, a bardziej problemy ze znalezieniem odpowiednich kandydatów. Albo takich, którzy godziłyby się pracować w żądanym wymiarze czasu i na proponowanych warunkach (raport za maj potwierdził wciąż niską dynamikę wynagrodzeń – 2,5 proc. r/r). W ostatnim przeglądzie koniunktury dokonywanym przez Fed 6 razy w ciągu roku (tzw. Beżowa Księga) część firm wskazuje, że potencjalni kandydaci nie są w stanie pomyślnie przejść testów na obecność w organizmie substancji odurzających.
Przy pojawieniu się tego typu problemów rynku pracy można śmiało powiedzieć, że amerykańska gospodarka w pełni wykorzystuje dostępne zasoby siły roboczej. Tak sformułowany jest też statutowy cel Rezerwy Federalnej. Dlatego ostatnie doniesienia powinny być dla banku centralnego wskazówką do podjęcia decyzji o podwyżce stóp procentowych. Spodziewamy się, że w następną środę, 14 czerwca Fed podniesie je o 25 pkt bazowych do poziomu 1-1,25 proc.
Rynki w większości zdyskontowały już ten scenariusz i uwzględniły go w cenach aktywów. Ważne będą nastawienie, komunikat, prognozy i wypowiedzi J. Yellen na konferencji prasowej towarzyszącej decyzji, słowem – perspektywy polityki pieniężnej Fed w horyzoncie II poł. roku. Bazowo zakładamy, że do kolejnej podwyżki dojdzie we wrześniu, a w kolejnym etapie bank skupi się na ograniczaniu sumy bilansowej (odwrotność QE). To jednak projekcja na tu i teraz, tzn. przy założeniu kontynuowania stabilnego rozwoju (już nawet nie przyspieszenia) gospodarki w takim horyzoncie. Nie można jednak wykluczyć – co sugerują niektóre wskaźniki wyprzedzające – pogorszenia aktywności w horyzoncie II poł. roku, co zmusiłoby Fed nie tylko do wstrzymania się z redukcją bilansu, ale nawet zatrzymaniem podwyżek.
Jeśli chodzi o ten ostatni proces kluczowe będą odczyty z gospodarki. Przede wszystkim analogiczne do piątkowych, z rynku pracy za czerwiec i lipiec, dynamika inflacji CPI oraz – a co być może nawet najważniejsze – zachowanie giełd. Inwestorzy z Wall Street znacznie wcześniej, niż zrobią to publikacje o największym nawet wyprzedzaniu w stosunku do koniunktury zasygnalizują, że coś niedobrego dzieje się w gospodarce. Fed, co oczywiste, nie pozostaje głuchy na tego typu wskazówki z rynku. Po piątkowej publikacji rynek po raz pierwszy od listopada (przed wyborami) zaczął dyskontować mniej niż 1 podwyżkę stóp Fed w 2018 r. Wall Street póki co pozostaje w hossie. Na drugiej sesji czerwca S&500 wzrósł o 0,4 proc. Dolar stracił do euro i zbliża się do maksimów z burzliwego handlu po wyborze D. Trumpa na prezydenta (1,1300). Apetyt na ryzyko pozostaje wysoki.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Na rynku złotego nie widać zbytnio wpływu konfliktu izraelsko-irańskiego, choć podobnie wygląda to na rynkach globalnych, gdzie echa były widoczne...
Od piątku globalne media, w tym także ekonomiczne, żyją wojną na Bliskim Wschodzie. Izrael zaatakował Iran, trochę niespodziewanie, zaś od tego...
Atak Izraela na Iran, jaki miał miejsce w nocy, doprowadził do wzrostu awersji wobec ryzykownych aktywów. Na walutach widać ruch w stronę bezpiecznych...
Czwartkowy handel na FX wypada mieszanie, jeżeli chodzi o dolara. Jest on silniejszy względem walut Antypodów i funta (pośród G-7), oraz emerging...
Para EURUSD znalazła się powyżej poziomu 1,15 i ma szanse na najwyższe zamknięcie od 2021 roku. To wszystko ma miejsce w czasie, kiedy ponownie rosną...
Inflacja konsumencka w Stanach Zjednoczonych po raz czwarty z rzędu zaskoczyła in plus, sygnalizując wyraźne osłabienie presji cenowej. W maju wskaźnik...
Zgodnie z oczekiwaniami rząd Donalda Tuska otrzymał wotum zaufania od polskiego sejmu, co pozwoli na kontynuowanie prac w najbliższym miesiącach...
Amerykańska waluta w środę rano kosmetycznie zyskuje na szerokim rynku, po tym jak pojawiły się pozytywne informacje po dwóch dniach negocjacji...
Po dwóch dniach intensywnych negocjacji handlowych w Londynie, przedstawiciele Stanów Zjednoczonych i Chin osiągnęli wstępne porozumienie w sprawie...
Od wczorajszego ranka uwaga rynków koncentruje się na doniesieniach wokół rozmów handlowych, które są prowadzone pomiędzy USA, a Chinami. Wczoraj...
Za nami dość intensywny tydzień w globalnym kalendarzu ekonomicznym, który jednak nie przyniósł istotnych rozstrzygnięć rynkowych. Pomimo ogólnie...
Poniedziałek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku, co jest bardziej korektą jego umocnienia z piątku po niezłych danych Departamentu Pracy...
Tradycyjnie w pierwszy piątek miesiąca rynki finansowe kierują uwagę na raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus agencji Bloomberg zakłada,...
Dzisiaj o godzinie 14:15 Europejski Bank centralny kolejny raz zetnie stopy procentowe. Stopa depozytowa spadnie do poziomu 2%, czyli będzie dwukrotnie...
Wczoraj amerykańska waluta nieco straciła na co wpływ miały m.in. słabsze dane z USA. Szacunki ADP wyniosły zaledwie 37 tys. etatów, co może sugerować...
Po osiągnięciu tegorocznych maksimów na początku tygodnia, kurs EURUSD ponownie osłabł (1,1370), co można tłumaczyć oczekiwaniami wobec nadchodzących...
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych w trakcie majowego posiedzenia. Wtedy prof. Glapiński oraz inni członkowie...
Biały Dom nieoczekiwanie podał, że jeszcze w tym tygodniu może dojść do rozmowy telefonicznej Donalda Trumpa i Xi Jinpinga, co rynki odebrały...