Pełne zatrudnienie w USA, dolar w odwrocie
Poranny Szkic walutowy AFS
Data opublikowania : 05.06.2017 (10:08)
Zasoby siły roboczej w USA są w pełni wykorzystane. Jeśli gospodarka ma przyspieszyć, konieczny jest wzrost wydajności. Rynek w to nie wierzy i w coraz mniejszym stopniu dyskontuje podwyżki stóp po 2017 r. To napędza przecenę dolara. Spekulanci mocno ustawieni na dalsze zwyżki eurodolara. Złoty nadal porusza się w tandemie ze wspólną walutą.
Bezrobocie w Stanach Zjednoczonych spadło w maju do najniższego poziomu od 16 lat. Wyliczany przez Departament Pracy odsetek osób, które chciałyby, a nie są zatrudnione wyniósł 4,3 proc. Oznacza to spadek poniżej rekordowo niskich wartości sprzed kryzysu na rynku nieruchomości (lata 2006-2007). Wzrost zatrudnienia zaczyna przebiegać jednak wolniej, niż w poprzednich latach. Średnia wykreowanych nowych miejsc pracy poza rolnictwem za ostatnie 3 miesiące na poziomie 126 tys. to rezultat najgorszy od lipca 2012 r. Nie jest to jednak, jak pokazują niektóre szczegółowe statystyki, efekt spadku aktywności na poziomie gospodarki, a bardziej problemy ze znalezieniem odpowiednich kandydatów. Albo takich, którzy godziłyby się pracować w żądanym wymiarze czasu i na proponowanych warunkach (raport za maj potwierdził wciąż niską dynamikę wynagrodzeń – 2,5 proc. r/r). W ostatnim przeglądzie koniunktury dokonywanym przez Fed 6 razy w ciągu roku (tzw. Beżowa Księga) część firm wskazuje, że potencjalni kandydaci nie są w stanie pomyślnie przejść testów na obecność w organizmie substancji odurzających.
Przy pojawieniu się tego typu problemów rynku pracy można śmiało powiedzieć, że amerykańska gospodarka w pełni wykorzystuje dostępne zasoby siły roboczej. Tak sformułowany jest też statutowy cel Rezerwy Federalnej. Dlatego ostatnie doniesienia powinny być dla banku centralnego wskazówką do podjęcia decyzji o podwyżce stóp procentowych. Spodziewamy się, że w następną środę, 14 czerwca Fed podniesie je o 25 pkt bazowych do poziomu 1-1,25 proc.
Rynki w większości zdyskontowały już ten scenariusz i uwzględniły go w cenach aktywów. Ważne będą nastawienie, komunikat, prognozy i wypowiedzi J. Yellen na konferencji prasowej towarzyszącej decyzji, słowem – perspektywy polityki pieniężnej Fed w horyzoncie II poł. roku. Bazowo zakładamy, że do kolejnej podwyżki dojdzie we wrześniu, a w kolejnym etapie bank skupi się na ograniczaniu sumy bilansowej (odwrotność QE). To jednak projekcja na tu i teraz, tzn. przy założeniu kontynuowania stabilnego rozwoju (już nawet nie przyspieszenia) gospodarki w takim horyzoncie. Nie można jednak wykluczyć – co sugerują niektóre wskaźniki wyprzedzające – pogorszenia aktywności w horyzoncie II poł. roku, co zmusiłoby Fed nie tylko do wstrzymania się z redukcją bilansu, ale nawet zatrzymaniem podwyżek.
Jeśli chodzi o ten ostatni proces kluczowe będą odczyty z gospodarki. Przede wszystkim analogiczne do piątkowych, z rynku pracy za czerwiec i lipiec, dynamika inflacji CPI oraz – a co być może nawet najważniejsze – zachowanie giełd. Inwestorzy z Wall Street znacznie wcześniej, niż zrobią to publikacje o największym nawet wyprzedzaniu w stosunku do koniunktury zasygnalizują, że coś niedobrego dzieje się w gospodarce. Fed, co oczywiste, nie pozostaje głuchy na tego typu wskazówki z rynku. Po piątkowej publikacji rynek po raz pierwszy od listopada (przed wyborami) zaczął dyskontować mniej niż 1 podwyżkę stóp Fed w 2018 r. Wall Street póki co pozostaje w hossie. Na drugiej sesji czerwca S&500 wzrósł o 0,4 proc. Dolar stracił do euro i zbliża się do maksimów z burzliwego handlu po wyborze D. Trumpa na prezydenta (1,1300). Apetyt na ryzyko pozostaje wysoki.
Źródło: Damian Rosiński, Dom Maklerski AFS
Komentarz walutowy dostarczyła firma:
Advanced Financial Solutions
Advanced Financial Solutions
Wtorek przynosi osłabienie dolara na szerokim rynku i podbicie futures na amerykańskie indeksy. Czy wraca tryb risk-on skoro przecież Donald Trump...
Bieżący tydzień miał być swego rodzaju „powtórką z rozrywki” sprzed trzech miesięcy, gdy zapowiedzi radykalnych i bardzo szeroko nakładanych...
Donald Trump zapowiedział nałożenie 10 proc. stawki celnej dla tych krajów, które popierają sojusz BRICS. Ma być ona bezwarunkowa, gdyż BRICS...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump ogłosił na platformie Truth Social, że każdy kraj wspierający „antyamerykańskie polityki BRICS”...
Zeszły tydzień pokazał, że polska waluta jest relatywnie silna - nieoczekiwane cięcie stóp procentowych o 25 punktów baz. przez RPP i "gołębia"...
Indeks dolara wznawia spadki po przyjęciu przez Kongres USA przełomowej ustawy fiskalnej Donalda Trumpa. Dodatkowe 3,4 biliona dolarów deficytu i długofalowe...
Prezydent Stanów Zjednoczonych Donald Trump,zapowiedział że administracja amerykańska już od dziś rozpocznie wysyłkę oficjalnych zawiadomień...
Dzisiaj Amerykanie obchodzą Dzień Niepodległości i aktywność na rynkach będzie generalnie mniejsza. Nie oznacza to jednak, że będzie nudno. Wczorajsze...
W czerwcu amerykański rynek pracy wyraźnie osłabł, co potwierdzają dane z raportu ADP. Po raz pierwszy od ponad dwóch lat sektor prywatny odnotował...
Dzisiejszy kalendarz jest bardzo napięty, ponieważ dane o zatrudnieniu w USA zostaną opublikowane dzień wcześniej ze względu na zamknięcie rynków...
We wtorek rano dolar wypada mieszanie, chociaż w poniedziałek po południu znów stracił na wartości. To pokazuje, że stroną sprzedającą są bardziej...
Trwające negocjacje handlowe pomiędzy Unią Europejską a administracją Donalda Trumpa wchodzą w decydującą fazę, a ich wynik może mieć istotny...
Polska waluta pozostaje silna i wiele się tu nie zmienia. W poniedziałek rano za euro płacimy niecałe 4,24 zł, a dolar jest wart nieco ponad 3,61...
W ostatnich dniach pojawiło się sporo spekulacji na temat tego, że Donald Trump mógłby zdecydować się na wcześniejsze ogłoszenie osoby, która...
Prezydent USA nie omieszkał nazwać szefa FED "matołem" po tym, jak Rezerwa Federalna w zeszłym tygodniu nie obniżyła stóp procentowych. Wczoraj...
Czwartkowy poranek na rynkach walutowych jest wyjątkowo słaby dla dolara amerykańskiego. Waluta rezerwowa świata traci do polskiego złotego już...
Wczorajsze półroczne przesłuchanie przewodniczącego Fed przed Izbą Reprezentantów USA nie przyniosło istotnych nowych informacji. Powell powtórzył...
Wejście Amerykanów do wojny izraelsko-irańskiej przyspieszyło zakończenie konfliktu, a nie doprowadziło do jego eskalacji. W nocy weszły w życie...